风电有望重新崛起？

　　风电成本的下降正在显着提升风力发电的竞争力。

　　近段时间，关于煤炭价格大涨导致部分地区限电的报道不时见诸报道，“能源革命”势在必行。风电与光伏作为新能源的“双子星”，在可再生能源的结构中均占据重要地位，不过相较于光伏的高歌猛进，风电的关注度明显较低。

　　但这种情况正在发生改变。7月份以来，A股风电概念的涨幅超过了60%，风电龙头之一——金风科技(行情002202,诊股)在二级市场的表现更是不俗，备受关注。

　　那风电概念的上涨趋势能否持续？我们先来看风电行业背景的变化。

　　成本下降

　　2019年5月，发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》，规定：2018年底前核准的陆上风电项目，2020年底前仍未完成并网的，国家将不再补贴，海上风电延迟一年。为搏国家补贴，国内风电产业在去年开启了一轮疯狂的“抢装潮”。

　　2019-2020年，风机价格在退补政策的拉动下快速攀升，从3000元/kW一路上涨到最高突破4300元/kW。2020年中开始，随着对补贴退出后新增需求预期的下调，风机招标价格进入下降通道。

　　进入2021年后，风机招标报价频创新低，国家能源集团5月公示的11个风电项目中标均价达到2667元/kW，其中联合动力中标的兴安盟楚古拉项目、浪沙布拉项目、辽宁建平罗福沟项目价格最低达到了2576元/kW；6月以来，大唐宾阳马王三期项目风机招标开标结果再创记录，【明阳智能(601615)、股吧】(行情601615,诊股)报出最低价格2192.26元/kW，再次刷新大唐上一轮文山招标项目最低价2254元/kW的记录。至此，大型风电场招标项目的主流风机投标价格降至2200-2500元/kW。

　　另一方面，风机大型化趋势也推动了风电成本的下降。

　　GWEC的数据显示，2019年全球新增装机的平均单机容量超过2.75MW，相比2009年增长了1.16MW，主流单机容量正在从先前1.5-2.5MW转向3.0MW以上的型号。国内风电装机也显现出大型化趋势，2017年，我国新增风机平均功率首次突破2MW，2018年达到2.2MW。

　　根据国际能源网统计，2021年上半年，中标规模前三的远景能源、中车风电、金风科技的中标单机规模均超过3GW，机组大型化趋势加速。在风力发电机单机功率提升的过程中，零部件的材料使用量不随功率增长而线性放大，整机制造的单W成本可以随单机功率提升而下降。

　　除此之外，当风电机组单机容量提升时，同等装机规模所需的风机数量下降，进而可以缩小风电场的占地面积，降低线路、塔架、安装等成本。经验表明，当机组单机容量由2MW增加至4.5MW时，塔架、安装、土地等要素的每kW投资成本有明显下降趋势，项目的静态投资成本显着降低，进而带动LCOE下降。目前的数据显示，采用2.0MW机组的风电场LCOE约为0.35元/kWh，而采用4.5MW机组的风电场LCOE可降低至0.30元/kWh。

　　风电成本的下降正在显着提升风力发电的竞争力，招标规模在补贴退出后不降反增。根据中电联最新公布的数据，2021年1-6月国内风电新增装机10.84GW，同比增长71.5%，较2019年1-6月同比增长19.3%。

　　着眼长期

　　根据国家气候中心的测算数据，如果中国可以建成67%的高比例风、光电，将有能力实现1.5℃的温控目标和碳中和目标。这意味着，中国在2050年的风、光发电量将达到11.1万亿度，其中风电是7.6万亿度。而去年风电发电量只有4665亿度，未来三十年，还有超15倍的增长空间。

　　风电产业链可分为上游原材料环节、中游制造环节、下游风电运营环节。其中，主要原材料包括用于发动机制造的永磁材料、用于叶片制造的玻璃纤维及碳纤维等材料；零部件环节包括叶片、铸件、主轴、定子转子、轴承等；风电整机供应商将以上零部件整合制造成风电机组。

　　在整机领域，近年来国内风电整机制造企业历年新增装机TOP10市占率稳步向上。2016-2019年，CR5由60.08%提升至76.42%，CR10由84.17%提升至 95.93%。去年的“抢装潮”给了二、三线整机厂商扩产的机遇，龙头企业集中度表观数据有所下降，CR3从2019年的62.6%下降至2020年的48.5%，但分散并非常态。随着竞争的加剧，头部企业完全有能力拿回市场份额，道理很简单，如果成本是价格战的生死线，那么最终决定权掌握在龙头公司手中。

　　主轴在风电整机中用于联接风叶轮毂与齿轮箱，将叶片转动产生的动能传递给齿轮箱，是风电整机的重要部分。成本方面，主轴成本中直接材料占比约 70-75%左右。

　　国内主轴企业以民企为主，龙头企业包括【金雷股份(300443)、股吧】(行情300443,诊股)和通裕重工(行情300185,诊股)。其中金雷股份作为全球领先的风电主轴制造商，2020年实现锻造销量12.49万吨，位居国内首位。风电轴承主要分为两大类，即变桨偏航轴承和传动系统轴承（主轴、增速器及电机轴承）。在具体公司层面，瓦轴集团承担的辽宁省科技创新重大专项“5MW及以上大功率风力发电机组配套轴承”顺利通过专家组验收，成功研发6MW主轴轴承；大冶轴实现了4.0MW级主轴轴承的批量交付，去年新强联(行情300850,诊股)风电轴承产品已主要集中在3.0MW及以上型号，且5.5MW风电轴承产品已批量供应。

　　全球风电铸件80%以上的产能集中于中国，目前产能前五名的分别是日月股份(行情603218,诊股)、永冠集团（中国台湾）、【吉鑫科技(601218)、股吧】(行情601218,诊股)、山东龙马及歌博铸造（德国）。作为国内风电铸件龙头企业，日月股份近年来实现“量价齐升”。2020年，日月股份的风电铸件产品不含税均价达到1.18万元/吨，相较2019年同期的1.1万元/吨进一步上涨。公司在2015年实现全球第一的20万吨/年的铸件产能，尽管后期市场需求一度回落，但公司仍然凭借成本优势保持产能扩张。目前日月股份的全球市占率已经达到20%，根据中金公司(行情601995,诊股)的预测，按此速度，其在2022年的市场份额有望达到34%。

　　风电塔筒与叶片的市场可达范围受限于运输半径，大型化趋势对企业的产能布局提出了更高的要求。国内风塔龙头企业主要包括天顺风能(行情002531,诊股)、大金重工(行情002487,诊股)、【天能重工(300569)、股吧】(行情300569,诊股)、泰盛风能等，其中天顺风能近年来风塔销量均位居国内首位，“十四五”期间陆上风电开发重点预计将回归三北地区，天顺风能、中材科技(行情002080,诊股)等头部企业在周边产能布局成熟，有望率先受益于需求回暖。

　　“十四五”期间，国内风电年均装机有望达到45-60GW，相对于“碳中和”目标提出前的产业预期明显上调。2021 年是国内海风抢装之年，全年海风装机创新高的确定性较高；另一方面，去年陆风抢装过后今年新增规模或有阶段性调整可能，但在风机价格超预期下降的背景下，风电的经济性得到充分显现，国内陆上风电装机有望提前见底回暖。