消费预期持续上调，次高端白酒和啤酒行情有望领先基本面

　　白酒：2022年11月以来团队一直提示板块性估值修复机会，目前仍处于估值修复后半段进程中，当前估值基本达到合理位置。白酒将稳步进入新一轮景气周期，建议继续坚定持有高端白酒，当前继续建议加配五粮液(行情000858,诊股)，估值有所回调后建议加配业绩及估值修复弹性较大的次高端。

　　餐饮产业链：客流量持续快速恢复，餐饮产业链加速复苏。根据地铁客运量数据，多地持续呈现直线反弹；北京、上海、深圳等一、二线城市已恢复至12月前水平。而餐饮产业链整体表现将直接受益于消费者日常活动的常态化，短期波动对中大型餐饮连锁及供应几乎无影响。此外受放开催化，酒店宴席的积压需求有望实现回补，因此看好一季度在宴席渠道有重点布局公司业绩表现。啤酒：消费场景复苏助推啤酒高端化进程，建议提前布局旺季预期。过去三年啤酒厂商在非现饮渠道积累了丰富的高端化经验，当前现饮场景随着餐饮的复苏得到修复，2023年啤酒行业的高端化将会双轮驱动，有望超预期。此外，2022年3、4、5月啤酒行业产量基数较低，铝罐成本较高，2023年同期有望表现出较大的利润弹性。再次强调看好的是全年啤酒概念的快速升级，以及场景复苏发动的投资机会，建议重点关注重庆啤酒(行情600132,诊股)、华润啤酒、青岛啤酒(行情600600,诊股)、燕京啤酒(行情000729,诊股)和乐惠国际(行情603076,诊股)。保健品：在疫情管控放开的背景下，居民对疫情反复与病毒变异的恐惧心理仍然存在，但是在心态与行为上，已经从隔离病毒向对抗病毒转变，保健品迎来消费者教育良机。对新消费者来说，根据品牌做出决策是选择成本最低的方式，建议关注具有品牌优势与明星产品的汤臣倍健(行情300146,诊股)，2023年或受益于需求增长与药房渠道客流修复。乳制品：春节礼赠需求复苏，成本缓解或释放利润弹性。春节期间返乡人员大幅增加，受益于走亲访友活动的复苏，具备礼品属性的常温液奶动销良好。此外，成本端原奶价格进入缓慢下降通道，大包粉价格同比下降超过20%。大众食品：原材料方面：本周节后玉米开工厂家增多，玉米价格震荡，2月1日山东玉米价格大范围回调，价格下跌；小麦稻谷价格企稳，本月临储小麦计划持续投放，小麦价格或稳中走弱；巴西大豆产量创纪录，达1.54亿吨，持续影响全球阶段供应；豆油需求较好，价格相对稳定，菜油价格下挫。

　　风险提示：疫情影响消费复苏、经济下滑影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。