机械行业：基金持仓比例增加 行业关注度提升

　　基金青睐细分领域龙头

　　三季度机械行业基金持仓比例扩大，细分领域龙头受青睐。通过梳理Q3基金公司持仓变化，我们发现：1）2020Q3机械行业持仓市值较上季度大幅提升19.5%，占公募基金持仓总市值比例提升至4.03%，环比提升0.78个百分点，板块关注度明显提升；2）A股中，前十大机械重仓股基金持仓市值为328.62亿，较上季度265.48亿环比增加23.8%，共占机械行业基金持仓比例的67.9%，环比提升2.4个百分点，反映了基金加仓机械股时，选股的集中性在提高。3）子行业中，工程机械、光伏设备成为热门，三季报业绩较好的细分领域龙头受到青睐。基金前十大重仓股为三一重工(行情600031,诊股)、恒立液压(行情601100,诊股)、【捷佳伟创(300724)、股吧】(行情300724,诊股)、龙马环卫(行情603686,诊股)、先导智能(行情300450,诊股)、浙江鼎力(行情603338,诊股)、迈为股份(行情300751,诊股)、建设机械(行情600984,诊股)、石头科技(行情688169,诊股)、利君股份(行情002651,诊股)。其中三一重工、捷佳伟创、恒立液压、迈为股份环比增持幅度较大，持股市值分别较二季度大增47%、51%、115%、38%。建议重点关注工程机械、光伏设备、锂电设备等景气度较高、确定性较强的细分板块。

　　疫情扰动不改长期趋势

　　欧洲市场短期受到疫情扰动，不改长期确定性趋势。11月开始，欧洲多地受到疫情第二轮影响，采取封城措施，短期内对1-9月高增长的欧洲新能源汽车市场带来不确定性。但是我们认为，欧洲新能车相关政策以及车企产品布局驱动的趋势没有发生改变，第二波疫情来袭仅短期有一定扰动，且部分需求只是滞后释放，长期确定性仍然较强。国际主要电池厂，包括LG、宁德时代(行情300750,诊股)等都在欧洲积极布局排产计划，以应对大众、特斯拉等车企的新产品周期驱动放量带来的电池产能需求，未来三年仅LG在欧洲的电池产能规划就超过200GWH，宁德时代等其他电池企业的排产也持续超预期，锂电设备行业的长期高增长确定较强。我们持续看好锂电设备行业，主要逻辑包括：1）新能源汽车渗透率可提升的巨大空间，驱动的行业的高成长性；2）随着需求的快速释放，行业付款方式将出现改善，现金流将明显好转；3）龙头扩产能力更强，可以匹配行业扩产周期，提升市场份额；4）与优质客户的长期合作的反馈机制带来的技术壁垒，以及对于新技术研发的快速响应能力；5）行业订单饱满，锂电设备企业普遍处在产能利用率的高位。建议关注拥有宁德时代和LG等核心客户的锂电设备企业，有望持续受益行业的新一轮扩张周期，重点推荐：先导智能、【杭可科技(688006)、股吧】(行情688006,诊股)。

　　工程机械销量维持高位

　　10月份数据有望继续维持高位，三季报业绩如期向好。据CME预测，10月份挖掘机销量有望达2.53万台，同比增速48%，增速虽有放缓，但仍维持高位。其中，国内市场约2.25万台，同比增长51%；出口市场约0.28万台，同比增长29%。在逆周期调节政策下，短中期需求以国内为主。从三季报业绩来看，重点推荐标的三一重工、中联重科(行情000157,诊股)、恒立液压前三季度营收增速分别为24%、43%、39%，归母净利润增速分别为35%、63%、60.5%，业绩亮眼，与行业销量数据相互印证。受疫情影响，今年工程机械呈现淡季不淡、旺季延后的态势。三季度本为传统淡季，今年依旧销售火爆，前9个月挖机销量已超去年全年水平。受需求引导，挖机二手交易市场交易活跃，9月二手挖机交易环比上升8%，同比上涨23.8%，小、中、大挖成交台数环比分别上涨3%、5%、25%。由此看来，随着四季度工程机械市场步入旺季扩张期，维持高增长无忧。长期来看，环保排放标准趋严、人力成本不断提高、龙头企业海外市场扩张等因素成为工程机械板块增长的核心驱动力，板块周期性有望弱化。我们认为，Q4工程机械景气度继续向好，龙头公司将持续收益于高景气度和市占率的提升。当前工程机械板块估值仍处于历史低位，建议重点关注低估值的工程机械龙头三一重工、中联重科。此外，随着核心零部件的国产化率提升，建议关注核心零部件龙头恒立液压。

　　投资建议

　　随着行业景气度上行，三季度基金增配机械板块，建议关注成长确定性较强的细分领域工程机械、锂电设备、光伏设备。工程机械全年景气度有望持续向好，当前板块估值仍处于历史低位，建议关注低估值的工程机械龙头三一重工、中联重科，以及工程机械核心零部件龙头恒立液压。锂电设备领域，在本轮扩产周期中，受益于行业成长性和集中度加速提升，龙头设备企业有望迎业绩和估值的双升，建议关注先导智能、杭可科技。

　　核心组合：三一重工、徐工机械(行情000425,诊股)、中联重科、恒立液压、建设机械、中密控股(行情300470,诊股)、【伊之密(300415)、股吧】(行情300415,诊股)、埃斯顿(行情002747,诊股)、先导智能、杭可科技、迈为股份、捷佳伟创。

　　风险提示：基建投资、设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期。