安信信托定增落地 资本规模将进行业前十

　　安信信托(600816)

　　公司12月8日公告称，非公开发行3.59亿股份获得证监会核准批文，6个月内有效。

　　定增落地，打破净资本桎梏，金控平台疾进。公司定向增发获得证监会核准批文，本轮定增以13.91元的价格筹资不超过49.94亿元资金，完成后股本扩大至21.26亿，叠加去年定增，公司资本规模将进入行业前十。净资本监管下，资本补充打开想象空间:1)自有资金投资多元化，触角延伸至证券市场，重点加强金融股权投资;2)以信托为主的多元金融平台加速搭建，增持泸州商业银行股份至8.55%、拟出资设立信用保险、拟参股渤海人寿、拟斥资4.39亿认购营口银行1.14亿股份，我们认为公司不会止步于此，还将继续保持外延扩张趋势，充分发挥各金融板块的协同效应; 3) 创新业务优先试点，净资本监管性质决定行业创新业务开展将优先选择资本雄厚的信托公司;4)提升风险抵抗能力，保持必要流动性。

　　房企融资带上“紧箍咒”，信托行业相对受益。随着国家大力调控房地产，中央、地方“多管齐下”，银、证、保等金融机构携手发力，从限制银行理财资金进入房市，到交易所约束房企公司债，至保监会要求险企自查不动产投资，最后到发改委限制房企企业债的发行，地产融资渠道全面收紧，房企转而求助信托。而公司房地产业务风控严格，主要遍布一二线城市，风险可控，收益可观，同时项目话语权提高。

　　三季度业绩继续高歌猛进，信托主业持续发酵。三季度净利润9.81亿，同比暴增140%， 前三季度合计净利润23.11亿，超越2015全年业绩水平。在行业进入转型调整期下，净利润增速独步江湖，正面赶超同业豪强，全年业绩夺魁更进一步。三季度实现佣金净收入10亿，同比增长42%，环比微增2%，维持高位水平;固有业务中贷款类净亏损0.83亿，而自营投资扭亏为盈，实现净投资收益4.76亿，同比增长近4倍，其中公允价值变动收益3.79亿，自营股票投资策略运用得到所致，业绩弹性较大，但我们预计下轮定增后固有业务投资更多元化，高收益仍将保持。我们维持公司强烈推荐评级。鉴于：(1)定增补血后外延扩张可期，金控平台协同效应不可小觑;(2)相对受益房地产融资全面收紧政策，进一步保障公司业绩;(3)公司全年业绩大概率剑指巅峰;维持目标价32元，对应20倍16年PE，空间42%。2016-17年EPS为1.59元和1.77元。

　　风险：市场风险