中信建投：自助可控的核心代表 重视科创板战略机遇

　　中信建投（601066）发布研究报告称，重视科创板战略机遇，核心在于把握经济高质量发展转型下，偏向创新驱动、自主可控与中小成长的市场风格，同时科创板盈利增速受益于新经济方向独立景气趋势，估值性价比较高。随着增量资金流入、科创50etf扩容和做市商制度的运行，科创板流动性环境有望进一步改善。

　　中信建投主要观点如下：

　　聚焦“安全可控”，科创板助力高质量发展

　　经济结构转型升级，是我国发展行稳致远的必由之路。过去所依赖的出口、投资驱动和政府推动的粗放型的经济增长模式已经不是长久之计，创新成为第一动力的高质量发展才是当下时代发展的主旋律。技术进步将成为驱动我国未来经济增长的核心因素，需要从“后发优势”带来的追赶型增长向“创新驱动发展”所转变。2018年以来，中美贸易摩擦、新冠肺炎疫情、地缘政治冲突等重大事件的发生，使得经济全球化、一体化趋势发展停滞不前的问题变得雪上加霜，“逆全球化”思潮涌动下，关键核心技术领域“自主可控”刻不容缓，科创板应运而生，为“科技强国”战略保驾护航，硬科技成色突出，“试验田”作用彰显。近来，科创板引入“做市商”制度，基础制度不断完善，交易活跃度有望提升。

　　科创50指数走势及目前市场风格

　　近期，A股各大股指接连创下新低，科创50的走势在这一市场剧烈波动阶段仍保持了极强的韧性，走势较为强劲。从目前市场风格来看，更偏向于中小盘股票，且偏成长板块，科创板成分股同时具有这两种特性。主动权益类基金对科创板的配置比例处于历史最高水平，但相比创业板，科创板目前配置比例和超配比例仍然偏低，有进一步增配空间。

　　科创板成分股业绩情况

　　与2013年Q1创业板类似，当前科创板盈利增速领跑全A，受益于新经济方向独立景气趋势，预计科创板后续盈利韧性将保持强势。后续来看，目前科创板整体业绩受到半导体相关板块的下行周期拖累，从历史角度看半导体每一轮下行周期在15-22个月左右，目前已经过半，因此明年来看半导体目前的拖累将会逐步转化为支撑。

　　科创板估值情况

　　目前科创板与2012年的创业板类似，均位于历史底部，同时资金正在持续流入科创板。从去年以来，科创板在经历长期以来的持续调整之后，目前处于一个配置性价比较高的位置。在PE估值方面，科创50目前整体估值仅为34，与创业板主要估值相当。

　　风险提示：美联储继续大幅加息;疫情恶化超预期;经济复苏不及预期。