第三批自贸区总体方案印发 四股将爆发

　　天津港

　　天津港:装卸主业稳健增长 继续看港口资源整合

　　天津港 600717

　　研究机构：东北证券分析师：王晓艳,瞿永忠 撰写日期：2017-03-24

　　事件:天津港3月23日发布2016年年报,公司全年实现营收130.47亿元,同比下降15.29%;实现营业利润22.14亿元,同比增长6.50%;实现归母净利润12.64亿元,同比增加3.13%,对应EPS为0.75元,实现扣非归母净利润12.46亿元,同比增长4.47%,业绩增长符合预期。同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.27元(含税),分红率30%与往年持平,股息率2.4%。

　　货物吞吐量稳步增长。天津港全年完成货物吞吐量37,583万吨,较上年同期增加1,715万吨,增长4.78%,高于全国3.2%的平均水平。其中:散杂货吞吐量30,334万吨,比上年同期增长5.86%;集装箱吞吐量717.8万TEU,比上年同期增长2.09%。

　　收入结构优化,装卸主业量价齐升。受益于吞吐量增加,公司全年实现装卸收入61.36亿元,同比增长5.3%;因剥离贸易业务公司,全年实现销售业务收入49.59亿元,同比减少39.2%,港口核心主业占比提升。公司2016年毛利率为27.91%,同比增加5.33pct。其中,装卸业务毛利率为43.70%,同比增加1.32pct,主要是人工成本增长放缓、折旧费用同比略降带动毛利率提升;销售业务毛利率为1.75%,同比增加0.77pct。

　　盈利预测与投资建议。天津港估值低、安全边际高,结合国企改革、京津冀一体化、“一带一路”等政策红利叠加,推荐天津港作为港口板块优质标的。公司拟通过与母公司天津港控股资产交易解决同业竞争,届时公司将成为天津港区装卸物流业务的唯一上市公司,消除管理体制上的障碍进一步整合资源,公司估值有望进一步修复。预计2017-2018年EPS分别为0.81,0.85和0.87元,对应PE为13.8/13.2/13.0倍,对应PB为1.16/1.09/1.03倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:吞吐量大幅下滑;港口竞争加剧;同业竞争解决方案未能如期落地;国企改革利好不及预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　大连港

　　大连港:业务整体表现亮眼 关注港口优化整合

　　大连港 601880

　　研究机构：安信证券 分析师：张龙 撰写日期：2017-03-24

　　大连港发布2016年年报。2016年公司实现营业收入128.14亿元(+44.2%),毛利率下降至10.83%(-5.5pct),归属于母公司净利润5.31亿元(+9.6%),EPS为0.04元。公司拟每10股派发现金红利0.15元(含税)。

　　贸易业务上涨拉动营收大幅上涨。2016年公司实现营业收入128.14亿元,同比上涨44.2%,主要原因是公司贸易类业务同比上涨了101.8%。公司毛利率下降5.6个百分点,主要原因是是贸易业务成本上涨,剔除贸易业务的影响后,公司毛利率下降幅度仅为1.8个百分点,主要原因是部分费率下降导致油品、杂货以及增值服务的毛利率较去年有所下降。

　　公司业务整体表现亮眼,客运滚装业务略有下滑。2016年公司业务整体表现亮眼,其中油品吞吐量同比上涨11.2%,集装箱吞吐量同比上涨2.5%,汽车整车业务量同比上涨18.7%,矿石吞吐量同比上涨26.7%,杂货部分吞吐量同比上涨7.6%,散粮吞吐量同比上涨10.7%。客运滚装业务略有下滑,实现客运吞吐量同比下滑2.9%,滚装吞吐量同比下滑3.6%。在此情况下,公司最终实现营收同比上涨44.2%。

　　公司运营港口或受益港口整合。大连港作为东北第一大港,目前已经与全球300多个港口和地区互通。考虑到公司运营港口经营货种全面,业务外延能力强,同时我国主要港口正在加快转型审计,实现港口资源的整合,我们预计公司港口有可能成为东北地区港口资源整合的核心,提高整体竞争力,实现协调发展。

　　投资建议:我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.049元和0.053元,给予“增持-A”评级,六个月目标价3.30元。

　　风险提示:港口吞吐量下滑。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　重庆港九

　　重庆港九:牵手陕煤集团 加快全程物流模式转变

　　重庆港九 600279

　　研究机构：国联证券 分析师：陈晓 撰写日期：2017-01-13

　　事件:

　　公司发布公告,经公司与陕煤集团友好协商,公司拟与其下属子公司陕西煤炭交易中心有限公司共同以货币方式出资设立重庆港西煤大宗商品市场有限公司和西煤重庆港物流有限公司。

　　投资要点:

　　进一步提升公司全程物流平台功能作用和市场竞争力。

　　陕煤集团是陕西省属国有特大型能源化工企业集团,是陕西省煤炭开发建设和商品煤供应的主体。公司通过本次合作,可进一步加强与陕煤集团的信息互通、业务联动、管理互助,实现双方优势资源的有效对接,有利于公司进一步提升全程物流平台功能作用和市场竞争力,促进公司长远发展。

　　受益国家战略,优质地位凸显。

　　随着“一带一路”、长江经济带以及中新政府间第三个合作项目等国家战略的不断推进实施,重庆将更好地发挥西部开放重要战略支撑作用,长江黄金水道的功能将进一步得到提升,长江物流货运量预期将持续增长,港口行业总体上将继续保持平稳发展的态势。在重庆“一带一路”和长江经济带战略建设中,重庆港九优质地位凸显,我们预计未来受益国家战略的正面效应将逐步显现。

　　投资建议

　　公司生产经营正逐步从传统单一的港口装卸模式向全程物流模式转变,服务价值链得到较大延伸,对港口物流市场的控制力明显增强,在国家战略的扶持下公司业绩有望实现持续稳定的增长。预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.14 元、0.17 元和 0.23 元,维持“推荐”评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　达刚路机

　　达刚路机:道路养护迎来高峰期 公司业绩增长空间大

　　达刚路机 300103

　　研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2017-01-10

　　道路养护设备龙头:公司是专业从事公路养护的高新技术企业。主要产品包括沥青深加工设备、道路施工与养护专用车辆及设备等,同时公司大力开展国内外公路工程总包与施工业务。

　　道路养护迎来高峰,公司有望充分受益:截至2015年底,全国公路通车总里程达457万公里,其中高速公路突破12万公里,通车里程跃升至世界第一。公路交通发展已从筑路建路过度到养路护路。公路的寿命是15年,8年时左右进入中修期,10年左右进入大修期,因此2008年以前建成的6万公里高速公路普遍进入周期性的养护高峰期。公司目前形成以养护产品为主,筑路产品为辅的战略格局,核心产品在智能化、节能环保、可靠性等方面拥有明显的技术优势,符合市场的发展趋势,看好公司“十三五”期间业务发展空间。

　　受益“一带一路”,积极布局海外市场:公路建设作为“一带一路”的主要着力点之一备受市场关注。公司目前积极布局“一带一路”业务,2016年上半年海外业务收入占比43.9%,主要来源于斯里兰卡公路升级改造项目。随着该项目品牌示范效应逐步凸显以及一带一路战略向纵深推进,公司海外业务有望快速拓展。

　　军工业务值得期待:2014年12月,公司设立了特种设备分公司,主营汽车改装车辆的生产、半挂车辆的生产、车载钢罐体的生产,同时公司公告入围军队采购入库供应商。随着我国国防支出的持续增长以及对制空权的重视,军用机场快速修复市场空间可观,结合公司的技术优势和业务能力,公司有望开拓该市场,打造新的利润增长点。

　　第一大股东拟股权转让:2016年11月14日,公司收到第一大股东陕鼓集团拟在未来6个月内以协议方式向第三方转让20.00%公司股份的通知函(股份转让完成后陕鼓集团不再是公司第一大股东)。我们认为本次股权转让计划有望引入优质投资者,利于公司持续发展和业务升级。

　　盈利预测和投资评级:看好道路养护市场的发展空间以及一带一路政策对公司海外业务的提振,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.19/0.24/0.27,给予“增持”评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5