宏观专题：定量测算本轮疫情对GDP的影响

　　核心观点：本轮疫情点多面广频发，本土感染者已超4.1 万例。我们预计将拖累一季度GDP 增速0.5-0.9 个百分点，全年GDP 增速将因此下降0.19-0.34 个点。疫情会导致“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力卷土重来，供给冲击体现在劳动力、物流运输和产业链冲击三个方面，内需收缩体现为投资项目停工、消费减少。

　　供给冲击：(1)预计超四千万人居家，劳动力冲击影响生产活动；(2)公路货运减少约三成，8 大沿海港口集装箱吞吐量减少约一成，物流运输冲击带来原材料入库和产成品出库困难，引起企业被迫停工停产；(3)汽车和钢铁产业链受冲击最大供需双缩，汽车销售只有往年的72%，全钢胎开工率相当于往年的71%，钢铁产量为去年同期92.2%，需求为去年的86%。

　　内需收缩：(1)疫情影响，房地产“金三银四”不再，销售减少三成，投资亦不乐观；(2)从高频数据看，水泥出货率下降11 个点，螺纹钢需求减少约两成，投资项目停工风险大；(3)消费受影响大，1-2 月社零增速6.7%，3 月社零增速将降至1%-3%。

　　风险提示： 疫情扩散，4 月仍无法得到控制；疫情对消费影响是参考历史情况，其他经济条件发生了变化，可能具有不可比性；消费刺激政策力度超预期。