联讯证券：海虹控股维持买入评级

　　事件

　　24 日公司公告，与广东省社会保险基金管理局签署《广东省异地就医结算智能审核服务协议》，通过合作方式，在广东省异地就医结算平台开展省异地就医结算智能审核工作。

　　事件解读：

　　以往，公司在广东省是以统筹地级市来开展智能审核业务，此次开展异地结算智能审核，将把广东省各地级市业务贯通起来，形成跨地市的审核结算。

　　通过开展异地结算智能审核服务，将有助于公司卡位医保链条上的每个环节。 根据公告，公司将为广东省提供包括建立审核规则库，智能审核，医保相关的信息查询及管理，审核结果分析及数据支持，药品及医用耗材评价，以及面向患者的 C 端服务等多项服务内容。

　　收费上，该业务 3 年内不收费。 我们任务， 该项业务将更多的承担基础服务角色； 其战略价值在于为其他业务扩宽覆盖范围， 巩固公司在 PBM 及医疗各个环节的优势地位。

　　意义：

　　1、公司试水异地结算智能审核，将扩充公司原有医保智能审核服务范畴，在广东省形成全省无死角覆盖；

　　2、异地结算是人社部 2017 年的重点工作，公司开展异地结算智能审核服务正是顺应国家政策的需求。审核作为结算的前置工作，也是困扰异地结算开展的难题之一。目前，包括广东省在内，异地结算审核基本依赖人工审核。审核规则如何制定与应用，甚至连检验审核单据的真实性都存在困难。海虹开展的业务，将有效解决这一难题；

　　3、广东省的试水将对公司在其他地区开展此类业务产生积极的示范作用。目前海虹 PBM 业务覆盖了近 200 个地市，拥有广泛的业务基础，在开展类似的异地结算智能审核服务方面拥有明显的先发优势；

　　4、为未来公司开展诸如医保基金第三方服务、智能医疗、医保支付价、参保人的健康管理等业务奠定坚实基础。

　　控股股东连续增持，拟开展第二期员工持股计划

　　公司控股股东中海恒分别于 2016 年 12 月 26 日和 2017 年 1 月 3 日，通过二级市场增持股票合计约 95 万股；增持后，中海恒持有公司股票占总股本的比例上升至 27.74%。此外，公司筹划开展第二期员工持股计划，规模合计约 3 亿份；员工筹集资金部分总额约为 1.5 亿元，控股股东对员工认购份额提供保底。第二期员工持股股票主要来源于公司 2015 年员工持股计划持有份额，如有剩余资金将拟通过二级市场购买等方式取得。控股股东与公司一系列动作彰显其对公司未来发展前景的信心，以及对公司价值的认可。

　　上调 2016 年盈利预测，维持“买入”评级

　　2016 年 12 月 29 日公告，公司收到股权转让款，合计约 1.52 亿元( 2200万港元+13256 万元人民币)， 预计实现利润总额合计约 9000 万元， 将计入2016 年度损益。 因此，上调 2016 年公司盈利预测，预计 16/17/18 年，公司净利润为-0.4、 1.42、 5.54 亿元， EPS 为-0.02、 0.16、 0.58 元(考虑增发)。维持目标价 83 元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1) PBM 业务开展与收费进度低于预期； 2) 增发预案已获得证监会受理，但能否核准仍存在不确定性； 3) 医改政策出现重大变化； 4) 宏观经济风险与市场波动风险。