参股期货股风起 罗毅：火爆交易量对利润贡献有限

　　【参股期货股风起 罗毅：火爆交易量对利润贡献有限】期货市场火爆助推中国中期(000996)、弘业股份(600128)、高新发展(000628)、厦门国贸(600755)等期货概念股集体涨停。　　周四，国内商品期货上演疯狂涨停潮，商品指数创9个月新高。铁矿石、沥青、PTA等10多个品种主力合约封死涨停，涨幅第一的螺纹钢主力合约，成交量达2236万手，逼近上月日均成交量的2.6倍，名义成交金额达6056亿元。期货市场火爆助推中国中期(000996)、弘业股份(600128)、高新发展(000628)、厦门国贸(600755)等期货概念股集体涨停。

　　华泰证券罗毅认为，实际上，期货交易火爆对期货公司利润贡献有限。就交易手续费率来看，仅万分之0.11。就期货公司收入结构来看，手续费收入贡献比持续走低，目前约50%左右，而保证金的利息收入、资管收入和其他收入逐步上升。就期货市场份额来看，期货市场分散，竞争激烈。因此，短期内的火爆交易量对期货公司利润贡献或低于预期。

　　华泰证券认为，金融业的改革创新从证券行业锚起，逐步蔓延到保险、租赁及期货等各个子行业，作为与资本市场高度相关的期货业，在完善多层次资本市场体系、降低金融波动风险、丰富市场投资工具方面有重要意义，期货业的创新改革势必跟上。从国际经验来看，金融期货尤其是股指期货及其衍生品是期货交易的主要构成部分，而我国期货交易品种亟待扩容，金融期货发展空间巨大。在行业创新变革浪潮中，率先发展抢占有利卡位的公司有望在分化中跑赢。

　　重点期货股梳理

　　　　中国中期

　　中国中期是以期货经纪业务、物流业务和汽车服务为主营业务的大型商品流通企业。公司目标定位于在现代服务业基础上，向以期货服务业为核心的业务领域转型。中国国际期货是由1992年成立的中国期货公司通过兼并收购发展而成。2010年公司控股子公司中期期货将中国国际期货公司、中期嘉合期货公司吸收合并为中国国际期货公司，中国中期持有国际期货19.76%的股权。2011年中国国际期货有限公司被证监会确定为参与境外期货业务试点筹备的期货公司。目前，中国国际期货公司拥有北中国区、南中国区、东中国区等3个管理分部，已从一个小型期货公司发展为期货行业的龙头。

　　中国国际期货历经三重合一后，规模实现迅速扩张。1998年至今，公司期货成交量和成交金额稳居行业第一，市场占有份额位居榜首。在我国期货行业的稳步发展和金融期货创新的陆续推进的背景下，作为行业领头羊的中国国际期货公司将较大的分享行业成长的盛宴。合并后国际期货不再纳入合并报表，而计入投资收益，按2014年年报数据计算，国际期货总资产87亿，净资产22亿，净利润1.3亿，对中国中期的利润贡献比达到258%。

　　重组铩羽，转型诉求仍在。公司自2014年12月8日起停牌重组。本次重组的交易方案是向中期集团等7名交易对方非公开发行股份购买国际期货80.24%股权，并同时向不超过10名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金，配套融资总额不超过本次发行股份购买标的资产金额的100%。重组运作期间恰逢股市快速大幅调整，中国期货市场的做空机制也成为股市快速下跌因素之一。证券期货监管机构陆续出台了一系列有效措施应对中国证券期货市场的快速变化，致使本次重组预案涉及的期货市场监管环境、方式与规则也都发生了重大变化。因此重组方案搁浅，于2015年10月19日复牌，并承诺六个月内不再筹划重组事项。主业萎缩下公司转型诉求依然强烈，建议持续关注公司动态。

　　弘业股份

　　弘业股份是江苏工艺品行业最大企业和最早经营工艺品进出口业务的外贸企业，以工艺品销售、进出口贸易和金融投资为主营业务，是江苏弘业国际集团最大的子公司。随着外贸业务竞争的日益剧烈，外贸经营业务盈利下滑。弘业股份进行了产业链延伸和多元化发展纵横发展的战略转型，公司利润主要来源于参股的爱涛置业公司和弘业期货公司的投资收益，弘业期货的利润贡献最大。

　　弘业期货是主要利润贡献者。江苏弘业期货有限公司成立于1995年，在北京、上海等金融中心和重点城市设立28家营业部，是国内拥有营业部数量较多的大型期货公司。2015年12月30日，本公司的联营企业弘业期货股份有限公司在香港联交所主板上市，公开上市后，本公司对弘业期货股份有限公司的持股比例由21.75%下降为16.31%，本公司为其第二大股东。截至2015年弘业期货的净资产达15.78亿元，总资产55.29亿元。弘业期货公司主营业务能力突出，业绩实现稳步增长，综合竞争实力居行业前列。2007-2015年净利润从1394万元增长至7017万元，增长了5.03倍，年复合增长率22.38%。

　　弘业期货净利润贡献比18.99%。弘业期货的营业网点和盈利能力在期货行业中有较强的竞争力，对弘业股份的利润贡献稳步增长。2013-2015年弘业期货对弘业股份的净利润分别贡献1376万元、1266万元和1144万元，净利润贡献比分别为18.37%、16.03%和16.87%。期货业务已成为弘业股份的核心业务。弘业期货致力于股指期货业务的开拓，随着股指期货的持续推进和金融期货创新产品的推出，弘业期货的业绩有望继续增长。

　　厦门国贸

　　厦门国贸建于1980年，是一家集贸易物流、房地产和金融产业投资的综合型企业，于1996年上市，在全国内外贸批发零售业综合排名中名列前茅，为中国物流百强和中国国际货运代理百强企业。厦门国贸由原先的贸易、房地产和港口为三皮马车拉动转向以流通整合业务、房地产业务和产业群业务的3大核心支柱业务。未来公司将大力打造金融投资、期货、担保等围绕主业发展的产业群业务，在“主业突出”的前提下支持“适度多元”拓展，培育新的增长点。

　　厦门国贸期货成立于1996年成立，2007年获得金融期货经纪业务资格和结算业务资格，是中国金融期货交易所首批交易结算会员。公司总部位于厦门，目前公司拥有上海陆家嘴、福州、泉州、晋江、三明、龙岩、漳州、南平8个营业部。厦门国贸持有国贸期货100%的股权，2014年国贸期货实现净利润3048万元，对公司净利润贡献比约3.53%；净资产规模6.24亿元，总资产20.14亿元。

　　物产中大

　　物产中大为浙江物产集团一级子公司，是以汽车服务贸易、地产和期货为主体的综合型服务企业。目前期货业务是仅次于汽车、地产的第三大战略产业。物产中大的汽车服务业稳定发展，旗下物产元通是浙江最大、国内领先的汽车经销服务集团，公司在汽车经销服务业务上存在业务升级和盈利改善的内生性成长机会，同时，恰逢整合市场、提高份额带来的外延式扩张机会；公司汽车服务业务进入新一轮快速扩张期。房地产开发业务(中大房地产)经营稳健，风险较低。物产中大的房地产公司经营风格稳健，具有房地产综合开发一级资质，楼盘品质较高。

　　浙江中大期货是公司成立于1993年，总部设在杭州，经纪业务在行业内独树一帜。目前在省内设有16家营业网点，在成都、长沙、深圳、西安等地营业部正在筹备。中大期货已发展为国内领先的期货经纪公司，物产中大持有浙江中大期货95.1%的股权，2014年对物产中大总资产24.7亿，净利润1122万元，贡献比2.28%。

　　(：DF154)