券商聚焦交银国际升安踏体育(02020)目标价5%至122港元 重申“买入”评级

　　交银国际发研报指，市场普遍担心安踏2季度急剧放缓，但安踏季内销售好于预期。

　　利好#1：6月复苏好于预期：安踏和FILA的618表现强劲，势头延续至7月。

　　利好#2：安踏的振兴计划初见成效：安踏于2021年7月宣布的“赢领计划”开始见成效，2季度零售折扣收窄。

　　利好#3：户外品牌强劲：迪桑特和可隆的销售增长强劲。亚玛芬全年依然有望实现盈利。

　　风险因素#1：上半年的经营去杠杆：该行预计22年上半年销售额同比增长3%，净利润同比下降12%。

　　风险因素#2：折扣加大损害零售主导的安踏：安踏暗示需要在3季度加大折扣以清理2季度库存，FILA的库销比高达6-7倍，安踏为5倍。打折将损害以零售为主的安踏。

　　该行将安踏目标价轻微上调至122港元（前为116港元），基于25倍2023年市盈率和1.1倍PEG。重申买入评级。主要风险：下半年疫情反弹，3季度折扣较高以及消费者情绪疲弱。