券商聚焦国泰君安：政策的边际回暖已成市场共识 中长期推荐美团-W(03690)等

　　国泰君安发研报指，对平台互联网和资本的监管自2022年以来明显出现明显边际变化，正确认知资本，政策边际趋缓已经是共识，理论正确认知后，往往会迎来重大发展。政策拐点的博弈可以带来较高收益率，目前主要电商平台自3月低点已有超50%反弹，拼多多美团累计收益超80%，以历史估值均值为参考依然有修复空间。基本面增速和景气度将很快接力政策拐点的博弈，成为主导电商平台股价后续走势的核心驱动力更考验平台的核心壁垒、组织变革能力。

　　该行称，政策的边际回暖已经成为市场共识，博弈政策拐点有较高的收益弹性，但产业新趋势与增量变化是相比博弈底部和拐点而言更确定和长期的投资思路，短期关注需求回暖和供应链恢复流通驱动的核心业务增速回暖与盈利能力和稳健性提升；中长期关注：1）平台拓展新增长曲线有更高成功率；2）重视龙头王者归来的可能性；推荐标的：美团-W(03690)、京东集团-SW(09618)、阿里巴巴-SW(09988)、拼多多。