中信建投发表研报：高呼比亚迪市值1.5万亿 还有80%上涨空间？

　　8月12日消息，中信建投发表研报，高呼比亚迪(002594,股吧)市值1.5万亿，较目前8372亿的市值还有近乎80%的上涨空间。以下是研报主要内容：

　　行业空间：二线及以下城市新能源车增长潜力最大。测算，到2025年二线及以下城市为8倍增长空间，一线城市为5.5倍。

　　行业现状：插混在于线及以下城市销售乏力，核心原因在于过去插混对标新能源车，而现在对标的是燃油车。1）产品定位：过去插混以具有上牌红利政策地区为目标市场，售价高于同级燃油车；2）技术上：过去采用并联构型，存在“亏电油耗高”缺点，依赖充电。DM-i率先解决“成本高”、“亏电油耗高”的行业痛点，对标燃油车，在于线及以下地区的蓝海市场抢占先机。

　　重点市场：公司选择重庆、天津、湖南、江苏、广西作为“区域战役市场”进行营销尝试，DM-i供给相对充沛。在区域战役市场试点营销是公司对DM-i需求的真正反馈，其销量情况可以说明在供给充裕之下DM-i能带来怎样的增长幅度。从7月区域战役市场终端销售数据看到：其中，7月公司在天津市占率跃居第1，重庆排名第2，南京排名第3，南宁排名第4。

　　估值：目标市值1.5万亿（新能源车9900+动力电池4000+半导体1000+消费电子500）：新能源车业务：强势自主品牌估值已突破原有估值框架和区间，市场对于国内顶尖新能源车和燃油车自主品牌已给到5倍左右的PS估值（比如公司、长城汽车）。去年公司5.5倍PS峰值反应市场对新能源车业务的溢价（去年市场未考虑电池外供溢价）。当前DM-i需求旺盛，销量预期持续向上，参考历史给5.5倍PS，对应9900亿元的估值。

　　其他：动力电池业务约4000亿元，消费电子业务约500亿元，半导体业务约1000亿元。