大和：众安在线重申跑赢大市评级 目标价升至55港元

　　大和发布研报表示，重申众安在线（06060）“跑赢大市”评级，并将目标价从53港元上调至55港元。

　　大和预计众安在线将公布强劲的2021年中期业绩。该行称，受CoR（综合成本率）改善至101.0%、强劲的科技收入增长（同比增长65%）和较高的投资收入推动，众安在线有望在2021年上半年实现净利润5.9亿元人民币（同比增长20%）。

　　以下是大和的具体观点：

　　医疗保险保费收入稳步上升

　　2021年第二季度，众安在线的原保险保费同比增长64%，使今年上半年的原保险保费同比增长达到45%。众安在线的在线健康险保费增长在2020年下半年和2021第一季度有所放缓后，开始迅速反弹。这与中国寿险公司代理渠道面临阻力的现象截然不同。大和指出了强劲增长背后的3个重要因素：

　　1）众安在线的在线分销渠道继续受益于持续的在线客户迁移，这些客户没有受到新冠疫情的影响。

　　2）众安在线受益于中国核心保险客户人口结构向受过良好教育的年轻一代转变，他们对保险保护有更好的认识。

　　3）近期内，众安在线的线上营销ROI明显上升，原因是近期众多教育公司纷纷退出。换言之，由于教育公司对广告的监管收紧，近几个月来，直播平台和社交媒体的广告拍卖价格有所降低。因此，众安在线的广告投资回报率更高，营销力度也更大。在其他产品线中，数字生活方式和信用保险也在2021年上半年中强劲增长。

　　预计科技出口收入将大幅增加

　　大和预计，在2021年上半年和2021年，众安在线的科技出口收入将同比增长65%，原因包括：1）由于中国保险公司的数字化努力和更高的监管要求，该公司向中国客户销售更多的模块；2）向日本现有客户扩大销售，因为客户开始看到之前推出模块的效果；3）友邦保险集团与马来西亚的区域合作关系正在展开。此外，大和期待众安在即将发布的中期业绩中披露更多的科技业务信息。

　　投资建议：由于承销盈利能力好于预期，大和重申众安在线“跑赢大市”评级，并将12个月目标价从53港元上调至55港元。基于更高的承保利润和投资收益预测，大和将众安在线2021-23年的净利润上调1-8%。