绿城服务午后涨幅扩大至22% 中信:公司在管面积或跃升50%+
摘要: 3月29日消息,绿城服务午后涨幅扩大至22%,公司2020年实现营业收入破百亿,同比增长17.7%,归母净利润7.1亿元,同比增长48.8%。
3月29日消息,绿城服务午后涨幅扩大至22%,公司2020年实现营业收入破百亿,同比增长17.7%,归母净利润7.1亿元,同比增长48.8%。
中信证券表示,公司在2020年底,在管面积达到2.5亿平米,合同面积达到5.4亿平米,稳居行业第一集团,和碧桂园服务等其他大公司并未在规模上存在显着差异。更重要的是,公司2018年之后年新增合同拓展面积超过8000万平,但由于竣工滞后,年在管面积增长徘徊于低量级。我们相信,2021年起由于集中交付,公司新增在管面积可能跃升(预计同比增长50%-80%)。
中信证券表示,公司服务业态日渐多元化,科技能力不断丰富,用户家庭维持高满意度,期末高分红政策也体现服务业本色。以PE估值而言,公司亦显得很低。更何况对低毛利高满意度的公司而言,以销售额和用户数量衡量市值更为合理。公司在管和合同面积分别是碧桂园服务的66%和65%,2020年收入则为碧桂园服务的64%。公司业绩增速虽低于碧桂园服务,但即期也达50%,2013年以来长周期年复合增速接近40%。且比较碧桂园服务,公司区域布局更聚焦,用户人群更偏一二线,可公司市值仅为碧桂园服务的12%。我们并不认为碧桂园服务被高估了,而是认为市场对公司估值显着偏低。
我们给予公司EPS 2021/2022/2023年EPS预测0.30/0.43/0.61元(原21/22年EPS预测为0.31/0.39 元),给予公司2022年30倍的PE,即15.32港元/股的目标价,公司当前股价8.58港元,我们维持公司“买入”的投资评级。
碧桂园,满意度