瑞银：上调敏华控股目标价至9.2港元 重申买入评级

　　瑞银发表研究报告，将敏华控股（01999）目标价由7.5港元上调至9.2港元，升近23%，重申“买入”评级。

　　该行表示，自今年财年业绩发布以来，敏华控股的股价已上涨了50%以上，归因于内地业绩超过预期，加上股息派发。该行认为一个更重要的原因是市场将敏华控股视为品牌冠军。随着其在内地的收入进一步上升，预计该股票的估值将上调至内地同业的水平。该行表示，分别将其2021、2022及2023年的盈利预期提高20%、 16%及 15%。自四月以来敏华控股在内地的销售势头不断加快并超出预期，躺椅普及率也不断提高，而最近海外订单表现出反弹，且内地收入的利润率进一步提高。

　　该行称，敏华控股的内地业务已经在2020财年度贡献了51%的收入和超过80%的核心盈利，而线下商店的增加以及更多的线上计划（例如直播和短视频等），有望带动内地的销售额进一步增长。该行认为内地的沙发市场正在下滑，敏华控股应被视为未来的本地品牌冠军，而不是代工（OEM）出口商。另外，内地沙发的渗透率从2011年的8%上升至2019年的14%，但仍远远落后于美国的41%。公共卫生事件让市民们有更长时间留在家中，加上持续的消费升级，预计沙发的渗透率会加快，并在2024年达到21%。该行认为敏华控股凭借其设计、开发能力、生产和有竞争力的价格，有望进一步扩大了其市场份额。