瑞慈医疗申请主板上市 近三年净利润波动大 亟待IPO扩张业务偿还借款

　　又一家私营医疗服务集团申请赴港上市。近日，瑞慈医疗服务控股有限公司（以下简称瑞慈医疗）向联交所提交了主板上市申请。联席保荐人分别为法国巴黎银行和瑞士瑞信银行。集资额拟用于开设高端儿科专科医院、体检中心，扩充南通瑞慈医院，成立多用途设施，以及偿还部分银行借款等。

　　智通财经从公开报道中获悉，早在今年6月份时，瑞慈医疗就准备上市，后来为避免被英国脱欧造成的市况波动所影响，延迟了上市计划。

　　收益来自综合医院和体检业务

　　资料显示，瑞慈医疗是一家包含综合医院、体检中心、诊所在内的多元化私营综合医疗服务集团。于最后实际可行日期，该集团以“瑞慈”品牌拥有及经营一间综合医院、21间体检中心及一间诊所。

　　其中综合医院为南通瑞慈医院，截止6月30日，配有520张注册床位、9间手术室及71间会诊室。诊所位于上海静安区，建筑面积约为1978平方米，提供包括内科、外科等在内的专科临床服务。体检中心主要分布在上海和江苏，大部分客户为企业客户。

　　根据弗若斯特沙利文报告，按2015年收益计，瑞慈医疗为长三角第五大私营综合医疗服务集团，并且是长三角地区第三大私营体检服务提供商。

　　瑞慈医疗的收益也主要来自于南通瑞慈医院的综合医院业务及体检中心的体检服务。以2016年上半年为例，其综合医院业务收益为1.56亿人民币（下同），占总收益的40%；体检业务收益为2.46亿元，占总收益的63%。

　　近三年净利润波动较大

　　值得注意的是，2013年至2015年，瑞慈医疗的收益呈现良好增长趋势，分别录得收益4.89亿元人民币、5.98亿元、8.03亿元。净利润则振动较大，2013年至2015年，该集团分别录得公司拥有人应占溢利3652万、831.9万以及2898万。

　　瑞慈医疗称，2014年净利润明显下滑主要因为新体检中心营业前的租赁成本及员工成本增加，支持业务增长的行政人员整体增加以及2014年在广州、常州、南京开设的三间新体检中心收益增长缓慢。

　　此外，截至2016年6月30日，瑞慈医疗上半年录得收益3.9亿元，同比增加30%；录得公司拥有人应占亏损1080万，亏损同比缩减77%。

　　对此，瑞慈医疗解释，因体检业务的企业客户一般倾向于每年的下半年安排体检，以2015年为例，体检业务于下半年产生的收益占全年体检业务收益的68.4%，所以上半年产生亏损的可能性相对较大。

　　亟待IPO扩张业务偿还借款

　　据公开报道，6月时，瑞慈医疗计划集资最多2亿美元（约15.6亿港元），其中79.9%将用于扩充计划，其余则用于偿还银行贷款。

　　截至智通财经发稿前，瑞慈医疗尚未公布具体的集资金额分配计划。但其在上市资料中确实提到，集资额将用于开设1间高端儿科专科医院，6间新的体检中心以及偿还部分银行贷款等。

　　据了解，截至6月30日，瑞慈医疗需在一年内还清的借款约为4.16亿元。而同期该集团手上的现金及现金等价物约为2.55亿元。与此同时，瑞慈医疗计划在2016年下半年开设两间新的体检中心，于2017年第三季度开设两间妇产专科医院，以及于2017年底开设6间新体检中心。

　　瑞慈医疗称，新体检中心运营后需1-3年时间才能达到收支平衡，而新专科医院全面运营前或将产生运营前开支及EBITDA亏损。

　　由此可见，上述两项业务在扩张初期都或将给瑞慈医疗的业绩和现金流带来不小压力。而面对扩张和偿还贷款双项需求，IPO或是帮助瑞慈医疗解决燃眉之急最好的方式。