康庄资本常士杉：蓝筹筑底，地产、金融构筑小平台

　　目前可见的是，蓝筹出现了做底迹象，尤其是银行、保险和地产板块。房地产今年也跌幅巨大，也是估值洼地，目前用小碎步构建了一个底部。

　　自常士杉获得2010年私募冠军之后，《红周刊》多次访问了他，2016年他对《红周刊》说自己调整了风控体系，采劝三低”买入法。今年再见常士杉，他又对“三低”买入法做了调整，“低量”策略已经被剔除了，他坦陈自己曾经的想法不够成熟，增量是一个行业启动的迹象，应该是一个买入的好时机。同时，他也对“低价”做了调整，把股价的“低廉”改为“价格低于内在价值”，如此，才没错过茅台的上涨。每次对话常士杉，他都对投资体系有所修正，现在他仓位中有些股票忍受了50%的回撤，但他依然很淡定，沿着“长线投资者”之路，向价值投资更进一步。

　　对于行情的持续低迷，常士杉相对乐观，他认为随着11月中期美国中期大选如期举行，特朗普在大选之前可能会缓和与中国之间的关系。虽然指数在明年之前不太可能出现气候，但有业绩的个股和板块，例如食品饮料行业的【元祖股份(603886)、股吧】及生物医药企业有走出独立行情的机会。

　　贸易战向生产、生活蔓延

　　《红周刊》：今年年初时，市场因为去年“价值投资春天”以及较好的外部环境、MSCI的刺激等，对2018年的走势相对乐观。现在回头看，为什么会出现这么鲜明的对比？

　　常士杉：出现这种对比的原因有几点，第一，伴随着价值蓝筹股一路走高，市场中的长线资金调整了仓位，卖出高估企业，买进低估企业，逐渐回归理性。

　　第二，年初的时候，A股就感受到了金融去杠杆带来的流动性偏紧的影响，这对场内资金博弈的A股来说，无疑是一个阻碍。虽然政府近期释放了一些政策放松的信号，很多机构认为参与这种短期的反弹比较难做，认为这时进去了，可能还是在半山腰，所以短期政策的影响也不明显。增量资金方面，6月份以来，截至8月24日，北上资金合计流入926.44亿元，想带动40多万亿元的A股市场，只是杯水车薪。

　　第三，也是最重要的一点，美国发动的贸易战，对大家的影响如果从心理上延伸至生产、生活中的真切影响，将是对投资人信心的严重打击。

　　《红周刊》：愿闻其详。

　　常士杉：首先对出口企业是重大利空，我们预计中报、三季报公布后，这些企业的业绩将出现明显恶化。

　　其次，客观上为了减轻贸易战对中国出口的冲击，人民币贬值速度也有所加速，人民币兑美元中间价从二季度初的6.5元一路下跌突破了6.87元。虽然国内对资金流出实行了很严格的管控，但资金依然会寻找多种途径加速离开中国。

　　最后，美国停止了对中国大豆的出口，短时间我们找不到大量的大豆供给，有传闻说俄罗斯要提供250万英亩的耕地给中国种大豆，但消息还未坐实。事实上，上述三点影响如果从心理上的担心，慢慢过渡到生活中的真实变化，一旦看到大豆价格上涨、出口企业倒闭，投资人原来水中望月的等待情绪，马上会变成实在的悲观情绪。