互联网巨头纷纷加码车联网 八股成聚宝盆

　　隆基机械（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　隆基机械:主业增长稳定,汽车后市场业务可期

　　隆基机械 002363

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2015-10-29

　　我们预测,2015-2017年公司归母净利润为0.79亿、1.26亿和1.75亿,对应的EPS为0.26元、0.42元和0.58元。公司主营业务增长稳定,其参股的车易是汽车后市场O2O模式的佼佼者,看好公司在汽车后市场的发展前景,维持“强烈推荐”评级。 投资要点

　　事件:

　　10月27日,公司发布2015年第三季度报告:公司2015年1-9月份,实现营业收入10.96亿元,同比增加21.27%;1-9月份归属上市公司股东净利润为0.512亿,同比增长22.36%;1-9月份,公司实现每股收益0.17元。

　　营业收入增长稳定:公司三季度营业收入同比增长30.1%,我们判断,主要原因有:1)国外AM业务对公司业绩起到了较大支撑,AM业务受经济波动影响小,与汽车保有量相关度高,公司2015年上半年国外业务即实现了35.47%的增长。2)公司国内业务主要供应自主品牌汽车,2015年自主品牌汽车逆势上扬对公司业务启动一定的支撑。

　　毛利率略有下滑:公司前三季度毛利率为16.1%,低于去年同期的18.3%。毛利率下滑受公司80万卡钳项目和3.5吨高性能制动等两个新项目刚投产有关,前期产量规模较小,固定成本较高导致。随着产量提升,公司毛利率将逐步回升至公司18-20%之间水平。

　　三季度财务费用大幅下降:三季度财务费用为-513.21万元,去年同期为792.4万元,公司属于外向型企业,出口业务比例较高,受益人民币汇率影响,公司汇兑收益大幅提升,进而提升了公司三季度利润水平。

　　公司主营业务是护城河,后市场O2O业务是亮点:公司作为第一大股东参股车易汽车后市场电商佼佼者。车易围绕小b端,通过构建管店系统,打通汽车后市场B2b2C链条,发展前景广阔。另外,进入国内AM市场是公司的战略方向,2015年9月份,《汽车维修技术信息公开实施管理办法》颁布,公司产品有望作为同质配件进入汽车后市场,未来成长性可期。

　　风险提示:汽车销量进一步下滑,车易开展低于预期,公司与国外企业合作进展低于预期。

　　广汽集团（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　广汽集团:自由光震撼上市,Jeep国产大幕开启

　　广汽集团 601238

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2015-11-05

　　投资要点

　　事项:

　　Jeep国产自由光正式上市,先推出2.4L+9AT动力组合,定价22.98-31.58万,2016年将国产2.0L车型,售价20万起。

　　平安观点:

　　国产自由光定价实惠,竞争优势明显。国产自由光上市,先推出2.4L+9AT动力组合,定价22.98-31.58万,明年将国产2.0L车型,售价20万起。

　　前期市场普遍担忧自由光定价过高而影响销售上量,如今23万起的价格体现厂商对中国市场的诚意。与原进口车型相比,外观细节调整,配置有所提升,价格大幅下降。国产版后备箱贴有“广汽菲休”字样表明国产身份,新增副驾驶座椅电动调节、防PM2.5空调滤芯、发动机启停,售价22.98万起,比进口版37.19万的起售价下探接近40%。与国内同级别竞品相比,自由光9AT变速箱明显优于其他同类竞品。Jeep作为SUV鼻祖,携专业级城市中型SUV自由光以低于预期的价格登陆中国市场,预计稳定年销量在10-12万。

　　自由光国产化率高,单车盈利可期。公司四年前就为自由光国产进行准备,现在自由光国产率已经达到60%以上,明年预计可达90%以上。我们认为较高的国产化率将使生产成本进一步降低,预计销量稳定后单车净利能够达到3万左右。

　　自由侠和另一款紧凑型SUV也即国产上市。自由侠(主打车型1.4T,9AT)所处的小型SUV为我国最火爆的SUV子领域,有望成为Jeep国产车型主要上量车型,预计稳定年销量14-18万,C-SUV为紧凑型SUV,其换代的自由客和指南者为中国进口Jeep销售最火爆车型,预计稳定年销10-12万。至2016年末,广菲休将形成小型、紧凑型、中型SUV的全布局,Jeep品牌将强势回归。

　　广菲休产能储备充足,销售渠道整合扩张。产能方面,广菲休现在有长沙工厂14万产能,现阶段生产菲亚特和自由光,另外在建的广州工厂设计产能16万,全部为Jeep车型配套。其中长沙工厂产能完全释放可以达到近30万。我们预计公司将根据JEEP三款车型国产引入的时间节奏和具体销售情况来进一步扩张和释放产能。渠道方面,公司2015年7月成立合资销售公司(广汽50%,休莱斯勒亚太40%,菲亚特10%),将整合菲亚特和休莱斯勒原有中国销售渠道,预计到2018年有望建成由500家经销商组成的全渠道、全品牌销售网络。

　　广菲休未来10款新车入华,Jeep2018销量有望达50万。未来5年,广菲休将有10款新车入华(休莱斯勒定位大气的美式商务轿车,JEEP定位高品质SUV,菲亚特瞄准年轻群体的首次购车需求),我们预计Jeep将成为其中主力。类比JEEP在美国市场表现,JEEP在中国2018年50万的销量目标指日可待(美国SUV销量稳定在总汽车销量一半左右,2014年867万,其中JEEP市占率8%。预计18年中国SUV行业900万左右,JEEP市占率6%左右),有望为广汽贡献50-75亿投资收益。

　　盈利预测与投资建议:广汽集团合资企业广本广丰业绩稳步回升,同时即将国产的JEEPSUV将给公司带来很大业绩弹性。根据国产自由光的定价,我们认为公司之后上市的自由侠和C-SUV也会采取“实惠冲量”的定价策略,因此调低价格预测,调高销量预计,调整公司15、16、17、18EPS为0.60,1.13,1.79,2.39元(原预测为15、16、17、18年EPS分别为0.60、1.11、1.77、2.38元),维持“强烈推荐“评级。

　　风险提示:Jeep国产销量不及预期;广丰广本业绩回升不及预期。

　　上汽集团（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　上汽集团:开放态度,踏实脚步,面向未来

　　上汽集团 600104

　　研究机构：海通证券 分析师：邓学 撰写日期：2015-11-11

　　投资要点:定增150亿元,全面投向非传统领域,彰显公司具转型、升级的强烈愿景。业绩稳健且具备产业链优势,目前高股息、低估值,蓝筹白马、配置回归。

　　150亿元定增,开启上汽新时代。公司近日公告A股定增预案,将对不超过10名对象增发不超过150亿元;其中上汽总公司、员工持股将分别不超过30亿元、11.68亿元,锁定期36个月;其他机构投资者锁定期12个月。

　　全面投向非传统领域,加码蓝海战略。募集资金将投向新能源汽车、商用车大规模智能化定制、前瞻技术与互联网、汽车服务与汽车金融等多个非传统汽车领域,为上汽集团“蓝海战略”加码,旨在布局新兴领域、形成先发优势。新能源汽车领域,未来计划整合全产业链优势,提高技术、降低电耗,在补贴退坡背景下增强产品综合竞争力。互联网汽车领域,计划与阿里巴巴合作研发互联网汽车产品。后市场方面,计划整合经销商、车享网店的线下资源,集中精力培育市场。

　　转型、改革,传递声音,顺应时代大趋势。此次定增向市场传达了两个重要信息。(1)公司态度转变,具有强烈的转型愿景,旨在摆脱单纯制造商身份,努力成为综合汽车服务提供商。(2)公司具有机制体制改革愿景,通过员工持股等方式,增强体制活力、提升效率。

　　盈利预测与投资建议。公司目前股息率7%、PE仅8倍、PB仅1.3倍,且未来近年股息率预计或将保持稳定,蓝筹白马、配置价值。预计公司2015-2017年EPS分别为2.58、2.84、3.27元,对应2015年11月9日收盘价PE分别为8、7、6倍。目标价23元,对应2016年PE为8倍。维持增持评级。

　　风险提示。系统性风险。项目推进低于预期。

　　华域汽车（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　华域汽车:延锋江森内饰整合完成,国际化发展更上一层楼

　　华域汽车 600741

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2015-12-02

　　投资要点

　　事项:

　　公司公告全资子公司延锋公司与美国江森自控的全球汽车内饰业务重组已基本完成,延锋下属53家生产(含研发)基地以及江森自控将下属的40家生产(含研发)基地已纳入新的“延锋汽车内饰系统有限公司”。

　　平安观点:

　　延锋与江森内饰重组基本完成,华域国际化战略更进一步:2015年3月,公司公告全资子公司延锋汽车饰件系统有限公司与美国江森自控有限公司开展全球汽车内饰业务重组,截至2015年11月30日,双方下属的涵盖17个国家或地区的主要生产(含研发)基地已基本纳入新的内饰公司(华域控股70%,江森控股30%),其中包括延锋下属的53家生产(含研发)基地以及江森自控将下属的40家生产(含研发)基地。延锋与江森内饰业务重组的完成标致着华域汽车国际化发展更上一层楼。

　　我们预计新成立的内饰公司将充分发挥延锋与江森在技术开发、客户结构、生产布局、人才队伍等方面的互补优势和协同效应,助力华域汽车在海外市场拓展、业务全球布局、国际运营能力建设等方面更上一层楼。另外,新内饰公司将进行智能化饰件等前瞻技术领域研发,通过植入触控及反馈技术、自适应技术、新型显示技术等多元技术,将汽车内饰与汽车电子结合,成为人-车-网互动互联的重要载体,有望在汽车智能互联发展大势下的零部件研发生产中占得先机。

　　定增收购上海汇众布局汽车底盘业务,并发力智能驾驶和新能源:公司拟以不低于15.65元/股的价格发行不超过5.73亿股,募集不超过89.7亿用于以下项目:收购汇众(45.08亿,汇众是具有国际竞争力的底盘系统集成供应商);智能驾驶感应系统研发项目、新能源驱动系统研发项目、赛科利热成形/模检具项目、高端粉末冶金项目、圣德曼精密铸造/零部件、华域三电项目(共24.65亿元);偿还公司债券以及银行贷款(19.97亿)。公司定增项目已于11月16日获得证监会核准批复,同时公司董监高近期增持,彰显管理层对公司未来发展信心。

　　盈利预测与投资建议:我们看好延锋与江森自控整合后的协同发展,以及公司定增完成后向汽车底盘、智能驾驶、以及新能源等领域的业务延伸,考虑到公司主要业务2015承压,以及江森自控内饰业务15Q3开始并表,我们调整公司盈利预测为2015/2016年EPS为1.88/2.12元(原预测值为1.81/1.93元),维持“推荐”评级。

　　风险提示:新内饰公司业务发展不及预期;下游整车销售持续低迷。

　　万安科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　万安科技:传统业务高增长,智能汽车与新能源汽车双管齐下

　　万安科技 002590

　　研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2015-12-22

　　万安科技是国内领先的汽车制动系统供应商,覆盖商用车和乘用车两大领 域。公司非公开发行股票的申请近日获得证监会审核通过,计划募集约8.5亿元,实施汽车电控制动系统、底盘模块化基地建设、车联网、无线充电技术及ADAS 研发项目。充裕的资金将为公司后续发展布局提供充足的能量。我们近期对公司进行了现场调研,就公司的企业经营状况以及未来外延战略方向进行了深入交流。公司明年业绩有望受益于ABS 系统与悬架业务的爆发维持高增长,公司将从车联网、智能交通、ADAS 系统布局智能汽车,从无线充电、轮毂电机、电动车副车架等方向布局新能源汽车。考虑到公司业绩的高增长与布局的新兴领域发展前景广阔,我们将万安科技目标价格上调至34.90元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　ABS 系统与悬架业务爆发,业绩高增长可期。公司主营产品包括气压制动系统、液压制动系统、悬架系统等。公司近年来加速产品结构调整, 大力发展ABS、EBS 等电子类产品与悬架业务。ABS 系统毛利率高,随着国家政策推行助力,商用车装配量飞速增加,明年有望达产18万套。悬架系统受益于主要客户江淮汽车、上汽通用五菱等爆款车型的销售, 明年有望收入翻倍,其毛利率有望随着开拓市场后良好的合作口碑与实现量产而得以提升。增发项目的通过将为产能扩大提供强有力的支撑。

　　加速布局智能汽车与新能源汽车,业务有望多点开花。公司通过参股飞驰镁物与苏打科技公司,切入车联网及新能源汽车共享经济领域。入股美国Evatran 公司获取无线充电核心技术,有望进入国内领先新能源汽车厂商供应链实现量产,并不断推进更高功率充电技术研发。公司正在积极布局ADAS 系统与新能源汽车轮毂电机业务,未来将通过入股或成立控股的合资公司等形式,牵手国内外领先技术公司。公司也将发挥自己的传统优势,加快自主研发电子制动产品与电动车副车架的步伐。

　　评级面临的主要风险

　　1)汽车行业持续低迷,传统业务加速下滑;2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电、轮毂电机等新业务发展不及预期。

　　估值

　　我们略微调整万安科技盈利预测,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.26元、0.37元和0.59元。采取分部估值,给予传统业务25倍动态市盈率,新兴业务100亿元市值,公司合理目标价由31.60元上调为至34.90元,维持买入评级。

　　鸿利光电（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　鸿利光电:高送转行情火爆,鸿利光电强势涨停

　　鸿利光电 300219

　　研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2015-11-23

　　事项:

　　11月13日公司进行了10转15的除权,受益高送转概念的火爆行情以及鸿利光电业绩的高增长,11月20日鸿利光电上涨9.99%报收17.28元,封上涨停板。

　　平安观点:

　　LED照明市场前景广阔:LED是21世纪最具发展潜力的战略性新兴产业之一,以其先进性和产品应用的广泛性,特别是对节能减排的贡献,受到政府的高度重视。从市场规模来看,2015年全球LED照明市场有望达到257亿美元,同比增长28.5%,LED市场渗透率为31%,较2014年上涨5个百分点。预计到2018 年全球LED 照明市场规模将达到360亿美元,渗透率达到54%,四年复合增速为16%。公司今年上半年LED通用照明产品营收0.73亿元,同比增长10.83%,LED汽车照明实现营收0.54亿元,同比增长14.68%。随着LED市场渗透率的进一步提升,公司LED照明系列产品产出将稳步增长。

　　定增募投加码主业:近期公司拟通过非公开发行股票的方式来募集总额不超过7.25亿元的资金,用于“SMD LED建设项目”、“收购良友五金49%股权并增资项目”和“补充流动资金项目”三个项目。其中,SMD LED项目有望帮助公司进一步释放封装产能,提升产能利用率。而并购良友五金则有利于增加公司净利润,间接提振公司业绩,并加大对产业链上游控制力度,进一步完善产业链布局,提高主营业务盈利能力。

　　设立基金布局车联网:公司与九派资本、东方云鼎、天盛云鼎共同发起设立车联网产业股权投资基金,产业基金目标总规模8亿元人民币,首期规模为1.6亿元,鸿利光电出资2,200 万元参与设立产业基金。车联网作为公司未来发展的另一个主业,目前公司已通过参股迪纳科技及珠航校车成功切入车联网行业。产业基金的成立有利于公司积极寻求车联网行业适合的投资标的,加快在车联网行业布局的步伐,未来逐步建立“LED主业+互联网金融+车联网”的生态平台,为公司的全方位发展打下基础。

　　投资策略:鸿利光电在不断做大做强主业的同时,积极布局“LED+互联网金融+车联网”生态系统。我们预计2015-2017年预期营业收入分别为16.83/25.35/32.33亿元,对应的EPS分别为0.23/0.35/0.45元,对应PE为76/49/39倍,维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:LED行业竞争加剧,转型进度不及预期。

　　四维图新（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　四维图新:非营业收入推动业绩高于预期;收入增长不及预期

　　四维图新 002405

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：金俊 撰写日期：2015-10-29

　　与预测不一致的方面

　　四维图新公布2015年三季度收入/净利润分别为人民币3.12亿/2,000万元(同比增长18%/54%),较我们的预测低18%/高31%。净利润与预期之间的差距主要是非营业收入高于预期所致,包括银行理财收益。公司预计2015年净利润有望增长0%-30%,低于我们此前44%的2015年全年同比增速预测。

　　投资影响

　　要点:1)2015年三季度收入同比增长18%,主要受地理信息服务收入增长的推动,该业务包括交通信息服务、车联网和网络服务以及工业应用。这一增速低于我们44%的2015年三季度同比增速预测。2)三季度毛利率环比上升两个百分点,但仍然较2014年三季度低9个百分点。我们认为毛利率下滑主要是地理信息服务系统集成(包括硬件、软件销售)收入占比上升所致。我们认为随着地理信息服务业务的增长,毛利率将逐渐下滑。3)我们认为1,200万元的投资收益为一次性收益,如果剔除该收益,则净利润低于我们的预期。

　　估值:我们将2015-2017年盈利预测下调10%/2%/4%以反映收入增长的放缓。

　　我们将基于长期贴现市盈率的12个月目标价格下调2%至人民币21.3元,仍基于25倍的2016年预期市盈率(全球同业中值),乘以2020年每股盈利预测1.23元(原1.26元),并以9.6%的股权成本贴现回2016年。维持中性评级。

　　主要风险:销售增速高于/低于预期,销售管理费用率高于/低于预期。

　　易华录（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　易华录:抢占智慧养老制高点,加速政府大数据运营转型

　　易华录 300212

　　研究机构：中泰证券 分析师：李振亚 撰写日期：2015-12-16

　　事件:公司15日晚发布公告,公司和全国老龄工作委员会办公室信息中心(简称“老龄委”)以及管理团队北京瑞智金达投资合伙企业(简称“瑞智金达”)签署协议,三方决定共同出资设立华录健康养老发展有限公司,新设注册资本5000万元人民币,首期认缴资本人民币2000万元,易华录以货币出资3000万元人民币,占60%股份;老龄委与瑞智金达各出资1000万元人民币,各占20%股份。新设公司成立后,将围绕智慧养老服务,重点研发互联网、移动互联网、物联网、大数据等技术在以老年健康管理服务为代表的养老服务领域的应用,推动智慧养老服务相关创新成果的产业化。

　　对此,我们点评如下:

　　老龄化趋势不断加深背景下,养老产业蕴含巨大市场机遇。当前,我国已进入人口老龄化快速发展阶段,2014年底,我国60周岁以上老年人口已达2.02亿,2020年将达到2.60亿,2025年将突破3亿。预计2015年底,我国60岁以上老年人口将达到2.16亿,养老健康管理每年市场规模将超过800亿,老龄化、空巢化、高龄化等行业趋势都将成为促进行业快速发展的驱动因素。

　　公司获得全国老龄办独家授权卡位养老大数据资源,在获取海量老年人数据的同时探索运营变现新模式。新设公司将负责全国智慧健康养老体系的整体建设、运营及维护,从而为各级政府提供完整的智慧健康养老健康管理服务。主营业务收入主要来源于通过老龄委的政策支持与专用设备,大量采集老年人的健康数据,对接第三方服务,通过政府补贴+数据第三方运营获得收入。在第三方运营方面,诸如为制药企业提供某指定地区老年人的健康数据分析报告,通过报告数据支持其在该地区的业务运营;为保险公司和银行的高端客户提供健康服务获得相关数据,进行加工分析形成数据报告,以支持其在目标客户人群的服务制定、业务调整与推广。通过目标人群的数据收集与分析,实时调整保险险种和金融产品,增加客户粘性等。

　　2015年公司战略转型的主要思路是将PPP、数据运营、互联网与智慧城市相结合,积极探索利用 PPP 模式获取智慧城市建设和运营项目,通过政府数据开放及自身数据沉淀,做大数据运营,进而利用互联网模式提供应用服务。从项目落地情况看,随着辽宁交通大数据平台、河北军民融合交通物联网公共服务平台、智慧阳信(PPP)项目以及近期与数据堂、九次方财富资讯等数据运营公司的签约合作,加之近期在智慧养老领域与全国老龄办的战略合作,一方面保证了公司较高的业务拓展范围及持续高成长能力,另一方面使得公司在国内智慧城市数据运营模式探索方面保持领先地位。围绕政府大数据核心运营商这一战略定位,公司加大整合产业资源力度并快速跑马圈地的发展模式也正是我们所看好的公司未来价值所在。

　　盈利预测及投资建议。我们维持前期盈利,预计公司2015-2017年净利润增速分别为44.06%、72.98%、49.65%,对应EPS 分别为0.56、0.97、1.45元。考虑到公司在智慧城市建设中的独特优势及标杆地位,我们认为公司未来有望走上一条持续、高速、建设与运营双轮驱动的发展新道路,维持公司"买入"评级,目标价60元,对应62*2016PE、41*2017PE。

　　风险提示。地方政府融资行为受约束导致的政策及财务风险;与地方政府签约协议落实不到位的风险;未来走集团化发展模式的人员管控风险。