金固股份:特维轮业务实现爆发式增长

　　平安证券8月10日发布金固股份(29.11,2.640,9.97%)研究报告，报告摘要如下：

　　投资要点。

　　事项:公司披露2015年中报,上半年实现收入6.95亿,同比增长11.36%;实现归母净利润0.41亿,同比增长10.56%,折合每股收益0.08元。

　　平安观点:公司业绩基本符合预期。

　　受汽车行业整体景气度下滑影响,公司钢轮主业增速略微下滑:公司2015年上半年钢制车轮业务收入5.3亿,同比增长13.7%,增长速度略低于预期。主要原因为国内汽车行业整体增幅下滑,1H15全国汽车销量增速进一步下探,同比微增1.4%为1185万辆,增幅比上年同期下降近7个百分点,从而影响了上游钢制车轮的配套需求。

　　公司特维轮业务实现爆发式增长,未来发展值得期待:公司轮胎及附件业务以特维轮网上轮胎销售为主,预计占比80%以上。1H15公司轮胎及附件业务爆发式增长,实现收入1.2亿,同比增长110.3%。主要原因在于特维轮快速扩张,我们预计其线下合作门店数量从年初1000家左右扩展到了现在8000家左右,单月收入预计从年初不足1000万增长至现在5000-6000万。未来随线下合作门店继续扩张,网上平台产品品类增多、电商渗透率提升,特维轮未来发展值得期待。

　　现价低于定增价,定增项目大力支持后市场业务发展:公司前期发布定增预案,拟以33.32元/股的价格募集不超过27.0亿元,另外加上自筹资金,总共近30亿支持后市场业务线上平台建设、平台运营推广、线下合作商整合、以及仓储物流等项目的发展。我们认为强劲的资金实力有望助力特维轮在轮胎O2O的激烈竞争中成为最终赢家。

　　盈利预测与投资建议:考虑汽车行业整体景气度下行,我们调低公司钢轮业务增速,调整业绩预测15/16年EPS为0.21/0.39元(原预测值为0.24/0.44元)。我们认为特维轮O2O平台未来有望凭借先发优势、规模优势、资金优势成为行业龙头,为公司带来向上利润弹性,维持“推荐”评级。

　　风险提示:特维轮门店扩张和销售不及预期、公司钢轮业务增长不及预期。