医疗股：变化中把握细分领域机会 荐10股

　　[摘要]

　　从保险的角度，我们认为利于商保机构培养在医药领域监管、信息技术及数据分析的能力，有利于补充现有体制的不足。从发达国家的市场来看，医疗保障体系是多层次的，美国以商业保险为主，欧洲国家和商保比较均衡，而我国基本靠政府医保，存在成本高效率低的问题。同时，由于一直为国家主导，商保缺乏切入医疗保险领域的能力。我们认为此次文件中对于商业保险机构承办的支持，是帮助商保更多的积累医疗监管、信息技术和数据分析的等方面的经验，提高商保在医疗领域的比例，长期来看商保的逐利机制将补充现有体制的不足，提高整体效率。

　　从医药的角度，我们认为可关注以下细分领域：

　　大病医保全面覆盖驱动血透产业步入黄金增长期。在我们纵观美国透析产业的发展史，自1972年Medicare(美国联邦医疗保险)提出为ESRD患者付费后，在1973-1978的短短五年时间里，美国透析人数出现了井喷，从1972年的5000人快速增长到1978年的35466人，年复合增速达到38.6%。

　　截至2011年，美国透析人数已超过42.7万人，Medicare透析支出超过370亿美元。可见医保覆盖是透析产业爆发的核心驱动力。2012年六部委联合发布《关于开展城乡居民大病保险工作的指导意见》，首次提出大病保险补偿政策，实际支付比例不低于50%，且按医疗费用高低分段制定支付比例;2013年进一步扩容，农村医疗保障重点向大病转移，肺癌、胃癌等20种疾病全部纳入大病保障范畴，大病患者住院费用实际报销比例不低于70%，最高可达到90%。加上此次《意见》的发布，医保覆盖提升将驱动血透产业爆发。

　　治疗全过程中费用高、占比高的双高品种。其中以抗肿瘤药物尤其是靶向药物为代表，安维汀在美国用于治疗结肠癌一年的费用为10万美元，治疗晚期前列腺癌的Provenge高达9.3万美元，Yervoy一个疗程用药4次三个月耗资达12万美金。因此对大多数癌症患者而言，根本无力承受使用分子靶向治疗药所产生的经济负担，大病医保或将优先覆盖此类品种。

　　病程长疗效比较确定的品种。其中以肝炎抗病毒药物和糖尿病相关药物为代表，上市药品疗效比较确定而患者又需要长期服药终生服药，用药开销巨大，推行大病医保需求强烈。

　　建议关注：产品系列化布局先发优势的血透企业(宝莱特(300246,股吧)、蓝帆医疗(002382,股吧)、常山药业(300255,股吧))、抗肿瘤靶向类药物产品线丰富的企业(恒瑞医药(600276,股吧)、丽珠集团(000513,股吧)、双鹭药业(002038,股吧)、海正药业(600267,股吧))、涉及生产研发肝炎抗病毒药物及糖尿病相关药物的企业(通化东宝(600867,股吧)、复星医药(600196,股吧)、广生堂(300436,股吧))等。

　　风险提示：商保切入医疗领域经验不足、各个相关主体利益统筹难以平衡、配套政策不及预期