纺服、零售业2015年业绩前瞻 维持3月组合

　　走势回顾

　　上周（2月29日~3月4日），上证综指上涨5.51%、深证成指下降0.4%。纺织服装板块下降 1.31%，其中纺织子板块下降 1.33%，服装家纺子板块下降 1.3%。纺服及日化板块重点个股涨跌幅前三位海澜之家(600398,股吧)、森马服饰(002563,股吧)、华孚色纺(002042,股吧)（11.51%、10.56%、10.37%）；后三位美盛文化(002699,股吧)、奥康国际(603001,股吧)、汇洁股份(002763,股吧)（-13.84%、-8.47%、-8.36%）。

　　上周中证体育指数下降 3.08%（沪深300 上涨4.95%）。板块主要个股中，涨跌幅前三位为探路者(300005,股吧)、中体产业(600158,股吧)、浔兴股份(002098,股吧)（-4.01%、-5.90%、-6.99%）。

　　行业信息

　　1. 阿迪达斯计划 2020 年前在华再开3000 家店；2. 维密要来上海开中国首店；3. 耐克 2016 年加码女性产品，销售目标 110 亿美元；4. A&F 三年来销售额首次增长；5. 中国超越法国成为欧莱雅全球第二大市场；6. 新秀丽 18 亿美元收购轻奢品牌 TUMI；7. Hugo Boss 将下调亚洲市场价格以提振市场需求；

　　　本周观点：纺织服装、商贸零售行业 2015 年业绩前瞻

　　2015年服装行业整体处于复苏阶段，体育、内衣、休闲服等细分领域表现出色，集中度提升趋势明显:

　　1. 休闲服行业持续增长，行业龙头延续良好表现；2.在运动新浪潮下，体育用品全行业景气度最高，外资龙头增速相对更快，体育用品垂直细分领域精彩纷呈；3. 户外用品增速较往年继续放缓，但仍是增长最快的细分子领域之一；4. 女性内衣行业继续较快增长，消费升级趋势显著，中长期行业集中度有望提升；5. 男装经营压力依旧，内生能力强、品牌价值突出的龙头品牌触底稳步复苏；6. 高级女装调整持续，业绩分化加剧；7. 家纺日常更新需求比重提升，增长趋于平稳；

　　2015 年终端消费依旧承压，商业景气度下行中传统零售企业经营未有明显改观：1.百货企业总体承压，各大企业也纷纷转型应对，部分区域性龙头如鄂武商、欧亚集团(600697,股吧)延续平稳较快增长；2.商超类企业一方面类似永辉等龙头企业继续提升集中度，另一方面便利店等业态相对表现突出；3. 黄金珠宝零售增速逐季下滑，类似老凤祥(600612,股吧)等国内龙头品牌增速领先行业，行业集中度有望提升；

　　　维持3月组合：森马服饰、贵人鸟(603555,股吧)、九牧王(601566,股吧)、联发股份(002394,股吧)、永辉超市(601933,股吧)、老凤祥；

　　纺织服装行业关注：1.质地优异、核心竞争力突出的龙头公司(森马、海澜、九牧王)；2. “新消费”主题投资机会突出：体育消费（贵人鸟、探路者）、微商（华斯股份(002494,股吧)）等；3.转型品种（联发股份、伟星股份(002003,股吧)、棒杰股份(002634,股吧)、七匹狼(002029,股吧)）；商贸零售行业关注：1.核心竞争力突出的成长型公司(永辉超市)；2. 黄金珠宝板块投资机会（老凤祥、豫园商城(600655,股吧)、金　一文化）；3.改革及转型（国改:兰生股份(600826,股吧)；转型医疗及养老：南京新百(600682,股吧)）。

　　（证券分析师：朱元（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513070005 ） , 联系人：郭陈杰）

　　（：张彦如 HF080）