姜超：短期或酿转机 长期风险未除

　　央行及时关怀，全球难得喘息！年初以来，全球股市普遍哀鸿遍野，一个很大的原因在于全球宽松货币政策的转向，美国正式启动加息周期，欧央行未扩大QE购债规模，而中国央行连续三月降准落空。但上周欧央行率先做出改变的姿态，日本央行表态“认真考虑”其他货币宽松举措，美国加息预期也显著延后，中国央行上周投放1.5万亿巨额资金驰援市场，均意味着央行态度短期生变，全球金融市场也迎来难得的喘息。

　　加息预期仍在，长期风险未除。但从长期看隐忧仍在，首先美国加息预期仅是延后，而非终结，美国失业率已经接近充分就业水平，不能低估美联储利率正常化的决心，指望美联储再来一轮QE4并不现实。而欧洲经济过去1年持续向好，因而宽松的延后应属短期之举而非常态。

　　稳定汇率优先，货币宽松退位。上周香港联系汇率受到巨大冲击，港股也再度大幅下挫，与此同时索罗斯称“我已做空了美股和亚洲货币”，手法与17年前的亚洲金融危机如出一辙。随后新华社发表强硬文章，称央行已采取措施稳定人民币，恶意做空者将面临巨大损失和严重法律后果。如果稳汇率成为首要目标，那么利率政策将受约束，而近期降息降准的政策一再落空，意味着宽松货币政策或面临退位。

　　防范风险为主，等待灿烂明天。15年中国经济增速降至6.9%，为90年以来新低，产能过剩下投资低迷仍是主要拖累。展望未来，中国政府改革供给侧的决心明确，因而需降低对降准降息等刺激需求的宽松货币政策预期。未来将经历去产能阵痛，短期会面临风险释放，经济将继续寻底，但去产能是华山一条路，坚持下去必然会赢来灿烂明天。

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