盛路通信：持续外延扩张确保公司长期成长 买入评级

　　事件描述盛路通信发布2015年三季报。报告显示，公司2015年前三季度实现营业收入6.25亿元，同比增长90%；实现归属于上市公司股东的净利润9168万元，同比增长285%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润8930万元，同比增长306%。公司发布2015年业绩预告，预计2015年全年实现归属于上市公司股东的净利润1.1亿元-1.3亿元，同比增长128%-169%。

　　事件评论通信天线业务维持高速增长，合正电子并表带来显著收入业绩增厚：

　　公司收入业绩高速增长的主要原因在于：1、合正电子并表给公司带来显著的收入业绩增厚；2、网络建设支撑母公司收入同比增长33%，此外，规模效应凸显的同时公司加强成本费用管控力度，致使整体毛利率同比提升了1.15个百分点、期间费用率同比下降了4.18个百分点。

　　网络建设稳步推进，支撑通信天线业务持续增长：我们预计，在政策推动、行业竞争驱动的共同作用下，未来两年中国通信网络建设将稳步推进，支撑公司通信业务持续高速增长，具体而言：1、2015年监管层陆续发布“中国制造2025”、“宽带中国2015”、“提速降费”指导意见等一系列产业政策，对于加快中国通信网络建设具有积极作用；2、受竞争驱动，中国联通将2015年3G/4G新建基站规划由36万个提升至64万个，未来两年，随着中国联通和中国电信加大4G建设力度，中国4G建设将维持高景气，支撑公司通信业务高速增长。

　　持续外延并购拓展新业务，确保公司长期发展：近两年公司持续采取外延式并购以拓展新业务，具体而言：1、2014年8月公司完成合正电子100%股权收购事宜，其承诺2014-2016年净利润为4800万元、6000万元、7500万元，预计其2015年再次超额完成业绩承诺将是大概率事件；2、2015年9月公司收购南京恒电100%股权事宜获得证监会无条件通过，其承诺2015-2017年净利润为5000万元、6000万元、7200万元，将为公司带来显著业绩增厚；3、2015年9月公司4500万元设立全资子公司盛元投资完成工商登记注册，将在军民通信、车载智能、互联网+领域寻求投资并购标的，以进一步实现新业务拓展。

　　投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计其2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.35元、0.56元、0.72元，重申对公司“买入”评级。