化工：生产企业装置停车检修 荐3股

　　投资要点：

　　投资思路及建议：原油价格回落，大宗商品价格继续承压，年初至今表现较好的有以下几个产品：氯化铵、烧碱、粘胶短纤、硫酸、磷酸氢钙、DAP、MAP。我们建议关注的子行业：1）改性塑料及助剂：

　　产品与原材料价差扩大，盈利能力提升；2）磷肥：政策利好，出口量大幅增长（截至7月份，出口量同比MAP+80%，DAP+130%）；3）复合肥：刚性需求、行业集中度提升；4）新材料：进口替代和下游需求增速较高；另外，低估值蓝筹，国企改革、转型、并购重组贯穿全年：央企改革的方向比较明确，建议精选低估值蓝筹及国企改革的个股，组合配置。推荐1）：下游需求回暖，涤纶行业复苏，进军互联网金融服务，目前股价低于定增价的桐昆股份；2）塑料助剂与原材料价差扩大，产品研发取得突破，新品快速放量，同时进军商业保理业务的瑞丰高材、日科化学；3）新材料领域：陶瓷墨水、纳米氧化锆（下游齿科消费材料）、高纯超细氧化铝（下游锂电池隔膜）将在2015年开始贡献业绩的国瓷材料，紫外固化材料领域的龙头企业飞凯材料。

　　本周综述：原油：本周国际原油延续上周跌势，但幅度缩小，在原油需求增加、美国原油产量持续下降以及库存下降等多种利多因素作用下，未来油价有望回稳，但短期供应过剩压力仍然存在。国内大宗商品价格受需求影响略有反弹：本周随着部分化工产品下游行业“金九银十”传统旺季的到来，相关产品价格开始出现反弹迹象。如本周涨幅较大的液氯、丁酮和纯苯等产品价格，受生产企业装置停车检修，下游企业开工率提升等综合影响，企业出厂报价有所提高。丁酮：本周国内丁酮市场震荡上扬。中油华东厂家不对外出货，致使华东贸易商货源难寻，多数商家暂无库存，部分持货商家报盘拉升，从而导致华东市场重心走高，预计下周丁酮市场窄幅波动，幅度在100-200元/吨。丁二烯：国际外盘丁二烯价格整体维稳，亚洲价格小幅上调，国内中石化丁二烯供价拉涨400-800元/吨左右，目前供应面的紧缺是支撑行情上行的主要因素。

　　价格监测：本周原油价格继续下跌，WTI/Brent分别收于45.92/48.89美元/桶，分别下跌-1.8%和-3.5%，大宗商品价格略有反弹，但依旧不乐观。检测的75种重要大宗商品价格中，有21种上涨，29种持平，25种下跌。化工品涨幅前三：MEK丁酮（华东），13.98%；纯苯（华东），9.30%；丁二烯（韩国FOB），8.0%；化工品跌幅前三：PO（华东），-8.7%；丙烯（韩国FOB），-8.45%，锦纶丝FDY，-6.29%。

　　本周市场表现：2015年至今化工板块绝对收益率为21.8%，跑赢沪深300约27.1个百分点。本周化工板块指数上涨7.04%，183只个股上涨，仅22只个股收跌。以TTM整体法估值计算，目前化工板块估值为27.4倍PE，与非金融A股估值相当。