岭南控股：有望成为旅游资产整合平台 岭南酒店深化景+酒模式

　　事件：

　　岭南控股(000524.CH/人民币22.78,未有评级)公告2015年上半年实现营收1.46亿元，同比增长5.8%；实现归属于母公司股东的净利润2,354.8万元，同比增长46.1%；扣非后归属母公司股东的净利润2,029.8万元，同比增长50.7%；实现每股收益0.087元，同比增长45%。2015年2季度单季度实现营收7,294.12万元，同比增长16.6%；实现归属于母公司净利润1,635.39万元，同比增长91.4%。

　　点评：

　　1.东方宾馆转型升级，净利润增长显著。母公司主要运行旗下五星级酒店“东方宾馆”，2015年上半年实现营收1.16亿元，同比增长2.18%；扣除岭南酒店向母公司分配利润1,600万元，实现净利润1,501.47万元，同比增长38,1%。客房方面，升级商务房、设施；餐饮方面，拓展美容、服装、电商等行业客源并通过增值服务增加原有核心客户粘性。

　　2.岭南酒店深化“景+酒”模式，签约酒店旅游综合体项目。2015年上半年，岭南酒店实现营业收入1,729.5万元，同比增长44.9%，实现净利润654.8万元，比上年同期增长了89.5%。完善旗下“岭南花园”、“岭南东方”、“岭南五号酒店”、“岭南佳园度假酒店”以及“岭南佳园连锁酒店”的品牌构建。岭南酒店与控股股东旗下旅行社实现“景区+酒店”协同发展，并成功签约大型酒店旅游综合体——广州增城森海欢乐水城项目，该项目占地面积近900亩，毗邻白水寨景区、大封门森林公园，未来有望成为集温泉酒店、水上娱乐、房车营地、农业观光、特色餐饮等多业态为一体的新型休闲娱乐度假区。

　　3.东方汽车业绩稳定。2015年上半年，东方汽车实现营收1,312万元，同比增长1.1%，实现净利润198.52万元，同比增长11.1%。经营模式主要有出租车和租赁车两种。

　　4.岭南股份唯一旅游上市公司，资产注入可期。广州市国企改革的纲领性文件指出，到2017年，市属企业调整至30户左右；至2020年，竞争性领域的市属企业全部实现整体上市或至少控股一家上市公司。作为岭南股份唯一旅游上市平台，2014年6月，公司收购控股股东岭南集团持有的广州岭南国际酒店管理有限公司100%股权；2015年5月，公司中文名称由“广州市东方宾馆股份有限公司”变更为“广州岭南集团控股股份有限公司”，强化了岭南集团将优质资产注入公司的预期，如华南第二大旅行社广之旅。

　　5.投资建议：公司获得岭南股份优质资产注入预期强化。五星级酒店“东方宾馆”转型升级、扩展客源，岭南酒店成功签约广州增城森海欢乐水城项目，将“景区+酒店”模式“百尺竿头，更进一步”。万得一致预期，2015年-2017年全面摊薄每股收益0.18、0.26、0.32元，公司目前股价相对于2015-2017年预期每股收益分别为126倍、89倍、71倍。当前总市值仅为61.43亿，弹性较大，建议投资者重点关注。