通胀起经济平 震荡提供买点

　　投资要点：

　　猪周期来了，推升通胀反弹。近期猪价持续暴涨，并表现出明显的反季节性特征。供给方面，长短期供给均偏紧：第一，生猪存栏量持续下滑，短期供给压力高企；第二，能繁母猪存栏量不断探底，表明下半年猪价上涨动力仍足。需求方面，需求偏弱且未来消费反弹存疑：本轮猪周期消费端猪肉价格涨幅远小于生产端猪仔价格的涨幅，或表明需求偏弱。一方面，消费逐月回升，八项规定对餐饮消费的负面影响已逐步缓解。一方面，潜在增速下行，股市大跌导致财富缩水拖累消费，未来消费反弹持续性存疑。

　　服务价格值得关注，未来走势温和：近3年CPI服务品价格同比增速已超过消费品，且今年以来上涨明显。第一，未来教育医疗等服务价格仍有上升空间。人口红利减少，劳动力价值提升，导致工资相对刚性；受制于垄断和管制，我国教育、医疗等服务资源供给不足，目前娱乐教育价格处于相对高位。第二，CPI居住价格恐难持续上涨。受上半年楼市利好政策、股市大跌的财富效应影响，预计下半年一二线城市房地产价格将继续分化；长期来看，我国人口红利面临拐点，房价大幅上涨可能性不大。第三，居住中的水电燃料价格和交通通讯价格或受原油下跌拖累。