华泰证券：金融股短线承压长线乐观 海外大资金或抄底

　　过度反应后再看券商机会。当前板块调整很充分，估值安全性高（大券商估值12-13倍PE）。市场在企稳中，券商股利空制约因素已充分释放，板块兼具成长性和周期性，资本市场发展不会停滞，改革方向明确，券商是资本市场改革的承载者，成长性持续。上半年券商业绩全面高增长，下半年业绩略受压，但全年业绩可实现高增长。政策面支持下券商各业务在全面发展，市场回归常态下，估值低成长性持续的券商股望率先接棒。

　　8月11日电话会议-金融行业关于人民币贬值的看法

　　贬值政策在预期之内，我们之前说过，人民币一年贬值2%-3%很合理，因为人民币资产价值的回报就是比美元资产高2%-3%，按照利率平价模型，每年有个2%-3%的贬值幅度很正常，不用过度惊讶。而且真正市场化后的人民币，自然也是要主要靠市场的力量，现在中国经济基本面还不需要大幅贬值来刺激，

　　这个政策此时出台，我们认为是在为冲刺SDR做准备，目前主流金融机构对中国金融体系质疑最多就是因为人民币不够市场化，而这次主动顺应市场行为，其实也在变相说明中国的市场化改革路径不会改变，大大加大了未来加入SDR的概率，同时也减轻了国际资本对中国的担忧。

　　这不会演变成贬值失控，因为从各国货币历史经验来说，升值往往是爬行特点，而贬值一般是一步到位，因为过强的贬值预期会导致外汇储备迅速耗尽，所以要贬就在短期到位最好，那么我对人民币的汇率预期，这次贬值之后，应该会在此位置为中心震荡，不会出现单边贬值趋势，因为中国的改革决心和能力摆在这里，市场化但不意味着会被击垮，所以该守的地方还是会坚定守住

　　对大金融股价影响，短期有一定压力，因为毕竟有很多国内投资者有担忧，加速兑换美元移民，所以卖出流动性较好的资产，对金融股有一定压力可以预见，但这毕竟是少数，而当情绪稳定，海外大资金会更加喜欢市场化的中国金融体系，会大幅涌入中国抄底，因此金融股中长期反而会更加乐观，因为大金融的背后主力资金，往往不是国内的小资金，还是国际的大资金。

　　基本面的影响：贬值的话对中国银行最好，因为中行国际资产占比高，有大量的汇兑收益会产生，其次对贸易类的金融股也好，因为可以加强中国的贸易竞争力，至于我们一直强调的金融四小天王，还望多读我们报告，自然了解，都在这轮金融改革中会大幅收益的。

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