财富证券:结构性货币政策宽松须加强
摘要: 事件:国家统计局8月9日公布数据显示,7月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%;全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%。主要观点:CPI上涨符合预期,PPI降幅超预期。受食品价格上涨溢出效应的影
事件:国家统计局8月9日公布数据显示,7月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%;全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%。
主要观点:CPI上涨符合预期,PPI降幅超预期。受食品价格上涨溢出效应的影响,非食品价格也将稳定上涨,而国内大宗商品价格仍处弱势、翘尾因素回落,因而,7月物价总体涨幅较温和。尤其是PPI下降幅度超预期,表明通缩压力大,CPI与PPI表现出背离幅度扩大,表明价格传导机制并未得到改善,向实体经济的流动性投放途径没有打通,宽松的货币政策对实体经济的作用效果不明显,工业企业利润空间继续收窄,凸显出经济结构调整过程中的调整失衡。从PPI环比来看,环比下降0.7%,降幅比上月扩大0.3%,通缩压力已经较大,因此,一方面要从政策上引导改善市场对通缩的预期,避免通缩的自我实现。另一方面结构性调整中出现的问题,应该通过结构性宽松政策来引导和改善,结构性货币政策工具使用要加强,降准或定向降准概率较大。
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