和邦股份：战略转型持续推进 买入评级

　　核心观点：

　　公司扣非后业绩大幅增长和邦股份发布半年报，实现归属上市公司股东净利润1.37亿元，扣除非经常性损益后的归属上市公司股东净利润1.32亿元，同比增长235%。其中二季度公司实现扣除非经常性损益后的归属上市公司股东净利润0.94亿元，同比增长1075%。

　　经营分析：双甘膦持续盈利和氯化铵市场回暖促公司业绩大幅增长公司双甘膦业务投产以来，消耗、成本不断下降，产品质量优良，市场开拓有序，市场份额逐步提升。公司双甘膦产品价格稳定，长期位列双甘膦出口排行首位，2015年上半年双甘膦业务毛利率达26.4%。氯化铵业务受益于市场回暖，产品价格大幅提升，同时加速去库存。双甘膦和氯化铵业务对公司业绩大幅增长贡献较大，公司武骏玻璃项目投产即盈利、纯碱业务整体平稳。

　　公司战略转型持续推进公司发展意愿强烈，发展思路清晰，上市至今公司已经从以纯碱为主的传统公司转型为以生物、互联网+农业、新材料、高端精细化工为主的新兴产业公司。通过一系列项目引进和投入，公司平台型、技术转化型、国际化的发展模式日趋成熟。

　　生物方面，公司完成对S.T.K生物农药公司的投资，一步跨越至世界生物农药、兽药的先进企业行列；互联网+农业方面，电商项目将于2015年下半年上线；新材料方面，碳纤维项目前期工作处于有效组织中；高端精细化工方面，蛋氨酸项目已经顺利开工建设。

　　盈利预测和投资建议下半年，公司武骏玻璃二号线、草甘膦、联碱6改9项目陆续投产，预计S.T.K公司也将并表，蛋氨酸、碳纤维、互联网+农业项目为长期发展提供支撑。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.38元，0.51元，0.75元，对应目前股价25.61元分别为68倍、50倍、34倍，维持“买入”评级。