方正证券：关注风格切换下非银板块的补涨机会

　　　　【周观点】

　　周末证监会例会宣布重点打击六类操作市场行为，23号央视新闻点名编题材讲故事等上市公司，继续对市场过热情况提示风险，中小板、创业板在经过前期的连续大涨后预计上涨速度将明显放缓。同时证监会发布内地与香港基金开启互认和万亿养老金即将入市等消息，大盘蓝筹可能迎来阶段性补涨机会。

　　　券商板块

　　本周股基日均交易量1.62万亿，15年两市股基累计日均成交10295亿元，两融余额创2.03万亿新高。券商15年业绩高增长已成共识，业绩的高增长下券商板块估值消化明显（保守日均成交7000亿假设下行业业绩增速超过100%，行业估值15年PE22倍，大券商PE不到20倍；日均成交10000亿假设下行业增速近150%；行业估值15年PE17倍，大券商不到15倍）。目前板块爆发只欠催化。如果下周大盘蓝筹迎来阶段性补涨机会，券商板块将率先发力实现快速补涨。标的方面首选互联网传略领先，以及近期有融资预期的国金、华泰和招商。

　　　　保险板块

　　上周主板、中小板和创业板均创新高，保险权益投资将直接受益于牛市行情，我们预计股债双牛将延续，保险投资仍将继续显著收益。年内养老险税延政策落地的概率非常大，将积极有效地提升寿险业务天花板，拉升行业估值，目前板块对应15年PEV仅1.77倍左右。看好市场风格转换下低估值蓝筹保险板块的补涨机会。

　　　　【本周推荐组合】

　　国金证券(600109,股吧)（600109，定增启动）、华泰证券(601688,股吧)（601688，H股融资）、招商证券(600999,股吧)（600999，H股融资）、中国平安（601318）、中国太保(601601,股吧)（601601）

　　　　【本周重要数据解读】

　　1、本周股基日均交易量1.62万亿（上周1.50亿，+8%）；2015年两市股基累计成交额98.8万亿，股基累计日均成交10295亿元（上周9972亿元，+3%）

　　2、截至15年5月14日，融资融券余额2.03万亿（上周四1.93万亿，+5%），其中融资余额2.02万亿（上周1.93万亿，+5%），融券余额78.3亿元（上周83.4亿，-6%）。

　　3、截至2015年5月8日，证券市场交易结算资金余额达到2.37万亿（5月8日2.63万亿，-10%）。

　　【风险提示】

　　牌照放开；资本市场波动；监管加码

　　（责任编辑：HF027）