金地集团：一体和两翼均稳定增长 买入评级

　　报告关键要素：

　　金地集团坚持“一体两翼”发展战略，一体和两翼在14年都取得了稳定增长。公司15年在一二线城市的可售货值丰富，预计15年房地产销售环境将比14年好转。公司的两翼将会促进公司一体，并形成新的竞争优势和利润贡献点。我们维持公司“买入”投资评级。

　　事件：

　　公司公布了2014年年报。2014年度，金地集团实现营业收入456.37亿元，较去年同期增长31%；实现归属于上市公司股东的净利润39.98元，较去年同期增长10.77%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为34.79亿元，同比增长60.82%，每股收益0.99元。公司拟每10股派发1.3元红利。

　　点评：

　　1、结算业绩增长基本符合预期，公允价值损失导致净利润增速慢。公司实现营业收入456.36亿元，同比增长31.00%，其中房地产业务结转收入438.37亿元，同比增长30.88%，主要是由于结算面积增加；商业租金收入5.1亿，同比增长17%。14年，公司非经常性损益减少9.37亿元，其中主要因为采用公允价值模式的投资性房产公允价值减少近12亿元。

　　2、公司销售和市场占有率稳步增长。2014年，公司积极推售以首置首改为主的刚需类产品，同时依据市场情况灵活制定销售及价格策略，对新开盘项目提出较高的开盘认购率要求，对库存项目要求通过积极的营销和销售策略加大去化。2014年住宅业务实现销售金额490亿元人民币，销售面积389万平方米，同比分别增长9%和8%。2014年，随着城市深耕战略的进一步实施，公司所在城市市场份额得到进一步稳固和提升，以签约金额计算，公司在沈阳、西安、宁波、扬州等地的占有率保持在4%以上，在北京、珠海、大连等城市超过3%。公司在西安、扬州等城市市场排名保持前三位，在武汉、沈阳、大连等城市市场排名保持前五位。