理邦仪器：收入拐点初步确认 彩超仍有预期差
摘要： 投资要点：股价异动：今天理邦仪器（300206.SZ）股价大涨8.62%。从今年1月29日我们发布公司2年多来市场上第一篇深度报告《“POCT+高端彩超”驱动，“小迈瑞”进入成长新常态》至今，公司股价
投资要点：
股价异动：今天理邦仪器（300206.SZ）股价大涨8.62%。从今年1月29日我们发布公司2年多来市场上第一篇深度报告《“POCT+高端彩超”驱动，“小迈瑞”进入成长新常态》至今，公司股价已累计上涨超30%，股价涨幅居申万医疗器械二级子行业第五名（剔除新股）。
强推逻辑再回顾：我们推荐公司的核心逻辑即为公司由小市场、低增长的传统产品切换进入大空间、快增长、高壁垒的新产品领域（POCT血气仪、POCT磁敏心脏标志物仪、彩超）且成效初显，从而将驱动公司收入增速由11-14年的10%-15%低速增长进入30%高增长的新常态。
截止目前，公司收入拐点的逻辑已经初步显现：1、根据业绩快报，公司14年四季度收入增速已达23%，远超之前季度10%的增长；2、据我们估计，公司POCT血气仪14年9-12月收入约为之前8个月的2倍，增长明显加速。我们认为，随着公司POCT血气仪测试卡工艺的完善，今年其收入或有望达到6000-8000万元。
市场认知仍不足的地方：公司美国团队研发的中高端彩超未来市场地位有望媲美迈瑞。公司美国团队来自原阿克送公司（美国三大高端彩超公司，后被西门子收购），实际上，13年迈瑞花费1.05亿美元收购的美国高端彩超公司ZONARE也为原阿克送团队成员创办。也就是说，公司中高端彩超研发团队与迈瑞高端团队系出同门，未来两家公司在彩超领域的产品线和产品质量有望交相生辉。理邦彩超跻身国内第一梯队（迈瑞、开立、汕超）确定性强。
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