浦发银行：拨备覆盖率降幅较大 买入评级
摘要： 核心观点：实现净利润470.26亿元，同比增长14.92%实现每股收益2.52元，同比增长14.90%；实现拨备前利润859.44亿元，同比增长29.05%。推动业绩增长的主要因素为净利息收入及手续费
核心观点：
实现净利润470.26亿元，同比增长14.92%实现每股收益2.52元，同比增长14.90%；实现拨备前利润859.44亿元，同比增长29.05%。推动业绩增长的主要因素为净利息收入及手续费佣金净收入大幅增长，拨备支出同比增长85.05%成为影响业绩增长的主要因素。
14年同业占比大幅下降，贷存比压力较大14年末贷存比74.24%，环比上升0.99%，较上年同期上升了1.94%，接近监管75%的临界线。生息资产结构方面，同业占比同比下降6.54%至8.68%，债券占比较年初上升6.92%至30.27%。同业占比大幅下降，主要是由于银监会对银行同业业务的规范监督。
负债成本改善，净息差同比小幅上升14年末浦发银行净息差为2.50%，同比上升4BP，较年中上升3BP；净利差为2.27%，同比上升1BP，较年中上升5BP。息差上升的原因主要为去年央行实施宽松政策，引导社会融资成本下行，银行负债成本改善所致。
考虑到利率市场化继续推进，叠加降息周期，预计15年浦发银行的息差将呈环比下降态势，结合重订价考虑，上半年息差下降压力较大。
不良双升，拨备覆盖率同比大幅下降14年末，浦发银行不良贷款率为1.06%，较去年同期上升32BP；不良贷款余额为215.85亿元，较上年末增加85.24亿元，增幅65.26%，同比增长19.17%。期内加大不良核销力度，核销不良74.23亿元。不良持续反弹，主要由于宏观经济下行压力较大，华东及沿海地区部分企业资金链紧张，偿债压力上升。从拨备情况看，12月末拨备覆盖率为249.09%，同比下降了70.56%；拨贷比为2.65%，同比上升28BP。14年末信用成本为1.26%，同比上升0.48%。拨备覆盖率大幅下降，预期15年在不良继续反弹的基础上浦发银行信用成本下降的空间有限。
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