光迅科技：4G建设助力业绩转暖回升 增持评级

　　投资要点：

　　公司发布2014年年报，营业收入达24.33亿元，同比增长14.08%，归属于上市公司的净利润为1.44亿元，同比下降11.86%，扣非后净利润为1.28亿元，同比增长36.32%。

　　报告摘要：

　　主营业务保持稳定增长。报告期内，公司抓住数据市场增长机会和运营商加大4G基站投资力度的机会，推动公司主营业务收入保持较快增长。随着4G基站侧光纤和其他新产品占比上升，公司毛利率略有回升。公司加强费用控制，销售费用略有下降，管理费用保持稳定，公司的扣非后净利润大幅增长36.3%。但2014年收到的政府补助金额明显减少，公司的归母利润有所下降。但我们认为，随着运营商在4G投资的加大和IDC等新市场的开拓，公司仍会保持稳定增长。

　　短期受益4G投资，中期看IDC和宽带中国。2014年运营商进入4G集中投入期，2015年移动会继续完善4G基站，联通和电信受竞争因素推动也将加大4G基站投入，这将拉动基站侧光纤的需求。我国IDC在存量和增量市场空间巨大，光纤对铜缆的替代将成为重要需求源。

　　宽带中国的推进也将为公司打开新的增长空间。公司非定向募集6.3亿，重点投向光芯片，目前公司各类芯片年产量突破四千万，国内首屈一指。随着中高端光芯片的突破，公司展开国产替代是大概率事件。

　　布局硅光电子，打开长期想象空间。硅光电子可用在数据传输等多个领域，具有很高的国家安全价值。目前英特尔、IBM等国外巨头纷纷入场。公司早就在硅光集成产品进行布局，并取得一定成果，并且有迹象显示公司可能通过外延加速硅光器件研发，公司未来有望在我国硅光领域率先突破，为公司长远发展再添一动力。

　　维持“增持”评级。预测2015-2017年营业收入为30.63/37.62/44.20亿元，净利润为2.27/2.99/3.62亿元，EPS为1.08/1.42/1.72元。