上周权益市场回调 转债基金跌幅居前

　　投资要点：

　　基础市场回顾（债市）：春节临近，虽然逆回购延续，但量价都未带来宽松预期，资金价格继续上行，上周（1月26日-1月30日），中证全债指数涨跌幅为-0.14%，中证国债指数涨跌幅为-0.06%，中证金融债指数涨跌幅为-0.07%，中证企业债指数涨跌幅为-0.28%，中证央票指数涨跌幅为0.03%，中证可转债指数涨跌幅为-7.97%。

　　基础市场回顾（股市）：上周（1月26日-1月30日），上证综指涨跌幅为-4.22%，大盘指数涨跌幅为-4.62%，中盘指数涨跌幅为-0.19%，小盘指数涨跌幅为0.63%。

　　债基业绩回顾：上周，全部开放式债基涨跌幅为-1.94%，普通纯债基金涨跌幅为-0.35%，信用纯债基金涨跌幅为-0.55%，普通一级债基涨跌幅为-1.07%，信用一级债基涨跌幅为-1.22%，普通二级债基涨跌幅为-1.61%，信用二级债基涨跌幅为-1.37%，可转债基金涨跌幅为-7.9%，指数债基涨跌幅为-1.47%。

　　债市方面，华泰固收组认为，在前期持续平坦化下行后，利率债收益率开始向上回调并带动信用债，中短期票据收益率也跟随上行，短端幅度在7bps左右，长端则基本持平，利差窄幅震荡。节前流动性预期将会趋于谨慎，即使央行有投放动作对冲，短端下行幅度也可能受到制约。春节之后短端下行的空间或将打开，加上近期期限结构整体性下移，久期可扩至3年左右，但短端空间仍大于长端，久期不宜过长。

　　对于a股市场，华泰策略组认为，增量资金流入减少，对本轮增量资金入市推动的行情形成短期利空，引发a股市场短期调整。预计短期内两融资金增速将大幅下滑，对本轮增量资金入市推动的行情形成利空，投资主线转向存量资金偏好的业绩主线，关注年报超预期的家电、建材、传媒。

　　2015年的利率债市场仍将受到基本面支撑，尤其是在上半年这一因素比较确定，但收益率下行空间已然有限，信用债方面，面对信用风险的重估，分化将加剧，整体债市表现为价格继续上行的空间有限，波动可能将加大，因此我们建议谨慎选择债券品种，要控制好久期和信用等级，选择中短久期和高信用等级配臵的品种。此轮资金推动型股市行情自监管检查政策出台后，股市谨慎情绪开始上升，资金流出带动市场波动剧烈，我们建议短期对转债和权益类资产持谨慎态度。