长江证券：推荐计算机传媒 回避采掘有色

　　一、上月各行业走势2015年1月股市涨跌不一，上证综指基本走平，沪深300下跌2.81%。

　　行业方面，计算机和传媒两个行业排在收益率前两位，分别上涨18%和15%，而上月涨幅最大的额两个行业：银行与非银行排在最后，收益率分别为-9.6%和-10.3%。

　　二、本月行业配置建议1.基本面多因子模型我们使用丰富的历史基本面数据对每个行业单独建立独立的模型，用以预测次月该行业的股市收益。我们使用的数据由3部分构成，①宏观变量，②本行业基本面数据，③上下游行业基本面数据。这三部分数据基本涵盖了该行业相关的所有基本面数据。同时，为了避免数据的短期波动问题，我们在模型中并未使用这些基本面数据本身，而仅仅将其趋势纳入模型。对应每一个行业，我们单独建立一个多因子模型，使用基本面数据预测期次月收益。得到所有行业次月收益预测后进行排序，据此进行行业配置。

　　更加详细的模型介绍和目前各行业具体使用的基本面变量信息，请参考附录。

　　2.研究员盈利预测调整模型我们的第二个模型，使用券商行业研究员对行业盈利预测的调整情况来进行建模，是一个单因子模型。

　　研究员会不定期给出单个公司的盈利预测，我们将其加总成行业的总利润。

　　在每个月初时，我们比较最新的行业总盈利预测与上月初的变化情况，上调幅度大的大概率有更好的市场表现。

　　三、本月行业配置建议最终的行业配置建议，是综合上述两个行业配置模型得到的。每个模型可以给出各行业配置的排序，我们等权综合两模型给出的排序，得到最终配置建议。

　　根据上述模型给出的行业排序，我们推荐前五，回避后五，结果如下。