金融：发展责任险点燃非车险业务星星之火 荐2股

　　事件描述2月2日，保监会联合食品安全办、食品药品监管总局发布关于开展食品安全责任保险试点工作，鼓励地区开展食品安全责任保险试点工作；1月12日保监会联合卫计委、发改委、人社部发布关于推进和规范意识多点执业的若干意见，明确支持医疗机构和医师个人购买医疗责任保险等医疗执业保险；14年2月保监会联合民政部和老龄委发布关于推进养老机构责任保险工作的指导意见，明确和鼓励养老机构投保责任保险。

　　事件评论非车险和责任险将是产险业务重要增量，业务发展依托法律责任的明确和法治的完善。13年底我国车险与非车险业务结构为76%/24%，其中责任险收入约220亿元占比不足4%；对比美国车险/非车险比重为42%/58%，其中责任险占比约为20%。从趋势来看非车险业务将是产险重要增量，其中责任保险亦将成为主体，而责任险的发展需要通过法律约束主体责任产生。从14年养老机构责任保险到多点执业医师责任保险到食品安全责任保险，依法治国之下非车险业务尤其是责任保险业务将得到极大拓展，我国非车险将从传统业务（企财/家财/货运等）和政策性业务（农业保险等）想新业务（信用保证保险/责任保险等）拓展。

　　非车险业务赔付率波动较大，对于再保险和承保质量要求较高，若干年份平均来看非车险业务利润率略高于车险。美国食品责任保费约为23亿美元，占保费收入比重约为0.5%，赔付率位于50%-70%，略优于综合赔付率水平。非车险业务具有主体相对集中风险难以有效分散的缺陷，对再保险需求和核保能力要求较高。排除异常年份，平均来看，非车险业务综合成本率优于车险业务，利润率略高于车险业务。以人保为例14年中期车险、企财险、责任险、意健险、农险和其他险种承保利润率分别为3.7%、11.6%、9.9%、1.8%、11.9%、21.4%和25.6%，综合利润率为5.6%。

　　产险公司非车险业务发展各有特色，信用保证保险和责任险将是重要拓展领域。人保、平安和太保各有特色，人保非车业务重农险比重约8%，太保重企财险比重约7%，平安重保证保险比中国约8%，责任险比重在2%-4%左右。

　　投资策略及建议。非车险业务发展的法律环境逐步完善，责任险等业务将会有新看点。市场震荡不改看好逻辑，建议重点配置太保和平安。