17家机构集体调研腾邦国际 有望不断加速

　　深交所互动易平台公布的信息显示，9月16日，国信证券(002736)、天风证券;天弘基金、前海人寿、华泰证券(601688) 、富安达投资、长城基金、景林资产、国元证券(000728) 、创金合信基金、前海开源基金、凯思博投资、卓越资产、华银资产、平安大华基金、中科招商、大成基金等17家机构集体调研了腾邦国际(300178) ，主要关注公司的机票代理环境、小贷业务、保险业务和征信和大数据业务等。

　　机票代理环境恶化 B端经济仍火热

　　国内航空公司传统佣金政策为基础佣金+协议佣金+后返奖励，近年航空公司陆续下调基础佣金。机构对腾邦国际的传统业务基础机票代理生存环境越来越恶化表示担忧。

　　腾邦国际表示，基础佣金降为0后对中小代理影响较大，多数选择了撤离市场，或者向腾邦靠拢，最后的结果则是市场集中度提高，以及腾邦这类大票代销售数据的上升。互联网经济下流转环节减少了不等于B端消亡了，也不等于B2B商业模式不行了。事实上B端经济最近很火热，

　　B端客户相比C端客户而言交易频率更高、忠诚度更高，发展B端客户关系更稳固、盈利更容易。

　　公司表示，在资源有限的情况下，任何一家公司都很难直接满足消费者的需求。而公司通过“1+N模式”(即腾邦一个大平台，N个分销商)，搭建平台为B端客户提供丰富的产品及集中交换资源的场所，让分销商替腾邦完成“最后一公里的服务”，能最大限度地满足C端用户的需求。

　　腾邦国际表示，机票批发规模全国第一，并仍保持较快的增长趋势，这对整合旅游资源有绝对的战略意义。公司在全国已有超过40多个分支机构，加盟商500多家，覆盖三四线城市，具备强大的落地服务能力。未来公司将从单一的机票业务切入到大旅游平台，增强金融变现能力。渠道选择上依然相对侧重线下B端客户，继续提高落地服务优势，提高客户忠诚度。同时公司将致力于打造旅游平台经济，将旅游业务做深做透，不断满足消费者的需求和体验。

　　供应链金融仍是主要利润来源

　　互联网金融业务是机构此次调研关注重点。腾邦国际在互联网旅游行业中金融牌照最全。公司拥有第三方支付、小额贷款、P2P、保险兼业代理、保险经纪等牌照，并战略投资参股设立再保险公司、相互保险组织。

　　腾邦国际表示，小贷仍然会是很重要的利润贡献来源，但要控制发展速度。P2P的发展态势可能会与小贷以往的增长情况类似，未来希望保险及大数据业务能够持续贡献利润。

　　对于保险领域，腾邦国际表示，中国保险市场发展空间巨大，保险深度保险密度远未达到发达国家水平。旅游与保险业务都是做“人”的生意，旅游能给保险业带来客户，能给保险公司充分的数据设计符合消费者需求的保险产品，旅游同时为被保险人提供增值服务，保险又丰富了旅游产品的供给。在大旅游生态圈内引入保险元素，可让传统业务和增量业务协同，消除产品边界，实现交叉营销，增厚公司利润。

　　对于未来征信和大数据业务，公司表示，征信和大数据是相互渗透相互结合的业务，实现路径主要是自建与并购并举。

　　停牌拟筹划发行股份收购资产

　　腾邦国际9月7日晚间公告称，公司拟筹划发行股份购买资产事项，因相关事项尚存在不确定性，经申请，公司股票于9月8日起停牌。

　　华泰证券指出，基础代理费的下调促使大型代理商份额迅速提升，腾邦票代业务呈现高速增长;但整体佣金率下降对公司盈利能力造成一定压力。腾邦着力推进转型，通过金融业务对冲行业系统性风险，公司的成长性和盈利性逐步发生结构性转变。

　　国信证券认为，腾邦国际资本运作有望不断加速，公司上半年资本运作十分频繁，先后整合了青岛中翔、天津达哲等区域龙头企业，并通过战略投资再保险、相互保险，获取保险经纪牌照，以及设立征信公司，不断丰富公司产品体系。系统性下跌带来中线配置机会，看好公司“旅游×互联网×金融”战略布局的发展前景，前期第三方支付新规对公司核心发展逻辑影响有限，未来公司依然具有强烈期待，目前大盘系统性调整也带来中线配置良机。