马来棕油MPOB报告解读

　　报告数据显示：11月马来棕油产量为157万吨，环比10月168万吨下滑6.1%，低于市场预估的163万吨；11月马来棕油出口137万吨，较上月143万吨下滑4.2%，高于市场预估的129万吨；最终11月底马来棕榈油库存较上月增加5.2%至165.6万吨，略低于此前市场预估的169万吨。报告整体中性偏多。

　　马来西亚11月棕油产量下降符合市场预期，且好于市场预期。2016年下半年马来西亚棕油产量恢复缓慢，即使在传统增产周期的8-10月份其产量环比增幅均小于10%，且低于往年同期；马盘棕油连涨5个月，涨幅在40%以上并创下近4年半高点3127。2016年1-11月马来西亚棕油产量累计1584.63万吨，创下近9年最低；1-11月棕榈产量占全年总产量比重过去8年的平均值为91.88%，最低90.52%，最高93.06%；按这三个比例分别测算出12月马来西亚棕油产量为140万吨、166万吨、118万吨。预计马来西亚12月份棕油产量在135-150万吨之间的概率较大。

　　11月马来西亚棕油出口继续下滑，主要受印度及欧盟进口量减少拖累，其中印度环比减少7.25万吨，欧盟环比减少6.36万吨；但中国进口环比增加3.05万吨，11月马来西亚棕油出口量总体好于市场预期。ITS数据显示，12月1-10日马来西亚棕榈油出口较上月同期下降8.3%至32.55万吨，预计12月马来西亚棕油出口量仍维持在130-140万吨之间。

　　截止11月底马来西亚棕油库存165.6万吨，环比连续三个月增加，但同比2015年11月大减43%，并创下2007年以来同期次低。综合年末产量及出口预期，预计12月马来西亚棕油库存维持160-170万吨的概率较大，即结转至2017年年初的库存，该水平同样远低于2012-2016年年初200万吨以上的结转库存。低库存始终对马盘棕油价格形成支撑。

　　国内方面，11月及12月上旬棕油进口利润打开，买家订船增加，使得11月马来出口至中国的棕油量环比增加；不过进入12月中旬华南及华北则再次出现进口倒挂，抑制买家定船积极性。截止12月14日，全国棕榈油港口库存29.35万吨，环比上月同期增加4.4万吨，但仍远低于往年同期；加之国内临储菜油拍卖持续火爆及豆油库存降低，11月下旬以来国内棕油现货价格再次走升，截止12月14日，沿海24度棕油价格大多在6700-6850元/吨之间，月环比增加400-500元/吨；近月棕油期现基差回落至300元/吨附近，远月基差则仍维持在500元/吨高位。另外，值得一提的是石油冻产协议达成，原油期价上破50，联动作用下对生物柴油价格起到一定的支撑；进而对生产柴油主要原料的三大油脂提供助力。

　　总的来说，对于今年最后一个月马来西亚棕油产量维持环比继续走低预期、预估值在160-170万吨之间，低库存支撑马盘棕油继续高位运行，支撑位上移至2950-3000区间。棕油低库存、临储菜油拍卖成交良好等支撑，短期国内三大油脂延续高位运行。（美期大研究）