【机构观点】MPOB棕榈油供需数据简析

　　马来西亚棕榈油局10月份棕榈油供需报告显示，10月毛棕榈油产量为168万吨，环比降2.17%，同比减41.46%。进口3万吨，上月0.2万吨，同比减63.43%；出口量为143万吨，环比减1.39%，同比减16.41%。国内消费25万吨，环比增34.56%，同比增20.03%。产量小幅下降超出市场此前预期，出口维持相对较低水平，库存增幅不大，维持低位水平。整体数据仍然利多棕油。后期即将迎来产地减产周期，库存偏紧状态短期不会改变。

　　本次产量数据环比下降略超市场预期。报告发布前夕MPOA评估产量环比降幅3.7%令市场有所意外，平均预期10月产量维持9月水平小幅上涨。观察棕油价格前几日的波动，对此有所预期。目前看1-10月马来累计产量1427万吨，同比下降15.6%，绝对量差值在265万吨。季节性看，后面2个月为传统减产月，产量仍预期在低水平波动，考虑去年年末极端天气对产量降幅影响较大，整体看全年产量收缩预计波动在200万吨以上，期末库存预计波动在165万吨上下。马来库存偏低状态仍将延续。具体来看，东马Sarawak降幅较大环比减4.46%。西马环比减1.73%。市场评估本月产量可能会担忧马来产量拐点已经出现，对印尼产量恢复的不确定性也随之加大。

　　马来西亚10月棕榈油出口环比减1.39%至143万吨，去年同期161万吨。出口维持偏低水平。1-10月累计出口1336万吨，同比减少7.4%。中国方面棕油进口利润仍然在持续好转，盘面利润接近平水状态。目前看国内后期到港维持较高水平，但伴随天气转冷，国内棕油需求进入消费淡季。国际豆棕价差较前期有所收窄，3年同期均值在95美元上下，当前在75美金。ITS数据显示11月1-10日出口环比下降15.7%。国内消费方面1-10月累计228万吨，同比去年小幅下降但好于3年平均水平。

　　10月份棕榈油期末库存157万吨，较9月份小幅增加，但大幅低于去年同期水平。伴随10月份供求数据出台，市场对马来库存后期库存走势预期进一步强化，即后期偏紧的状态仍将延续。从目前看低产量与低出口需求并存的状态可能会抑制库存下降的幅度，但大幅增长的可能性也相对较低。进入减产周期，产地的降雨状态值得保持关注。印尼的产量情况也将左右市场短期的波动。从整体上考量，供应的收缩将持续支撑产地价格。从外部因素看，近期内盘商品在黑色系的引领下呈现集体普涨的局面，宏观上人民币贬值引发通胀预期的走强对价格起到提振。棕榈油基本面仍然相对较强的状态下，结合内外因素考量，震荡偏强的局面有望延续。（中粮期货）