网宿科技(300017)预告Q4营收和毛利率环比继续改善

　　公司发布业绩预告，Q4净利润环比有所改善

　　公司发布17年预告，全年归母净利润7.50亿至8.50亿，同比下滑32%至40%；扣非净利润6.32亿至7.32亿，同比下滑35%至44%。根据预告推算Q4归母净利润1.78亿至2.78亿，同比下滑17%至47%，环比增长14%至78%；Q4扣非净利润1.64亿至2.64亿，同比下滑11%至45%。

　　公司预计毛利率连续两季度环比提升。

　　公司认为，面对国内CDN市场激烈的竞争，公司积极调整市场策略，延展产品链，优化产品结构，推进增值服务发展。2017年第四季度，公司业务量及营业收入环比第三季度实现增长，毛利率环比稳定提升。

　　影响公司业绩的不利因素预计将逐步消化

　　公司认为，因加强海外CDN、托管云等项目建设，持续加大研发投入，以及因韩国CDNetworks纳入合并报表范围，公司管理费用、销售费用同比增长，导致公司2017年度归属上市公司股东的净利润同比下降。我们认为随着新项目建设完成，现有研发项目逐渐开始产出效益，以及收购海外公司的逐步整合，这些不利因素将在未来几年慢慢消化。

　　预测17-19年EPS为0.330元/股、0.395元/股、0.475元/股

　　预测公司17-19年营业收入分别为50.7、58.8、69.2亿元；归母净利润增长分别为-36.28%、19.58%、20.32%，归母净利润7.97、9.53、11.46亿元；按最新收盘价计算对应PE分别为34、28、23倍，公司业绩压力较大，但考虑到估值不高，维持"谨慎增持"评级。

　　风险提示

　　云计算公司争夺市场令独立CDN厂商的应对较为被动的局面会长期存在，较难很短时间就稳定；海外并购案的效应预计短期很难显现；近期内尚未有爆款的下游新应用催生新增量。