合力泰(002217)拟推员工持股计划 激发动能彰显信心

　　核心观点

　　拟推员工持股计划，激发动能彰显信心：公司发布第一期员工持股计划（草案），意向参与人数不超过3000人，员工持股计划设立时资金总额不超过20亿元，此次员工持股计划受众面广、资金量大，有助于激发内部动能，体现了管理层和员工对公司未来发展的强烈信心。

　　受益手机创新升级，多点开花可期：公司依托触控显示业务，持续拓展产品范围：1）触控显示产品结构转向全面屏，综合单价和毛利率预期提升；2）摄像头目前产能处于大规模爬坡阶段，伴随产能释放以及双摄、车载等带动单价提升，将成为增长重要动力；3）公司通过收购蓝沛获得无线充电核心材料，未来向无线充电模组发展，着力切入国际手机大厂；4）手机配套的FPC业务国内领先，均为国内一线客户，加成法工艺国内领先；5）盖板玻璃实现全部自供，加码布局3D玻璃，目标2018年实现10KK/月产能。

　　客户结构改善，助力业绩增长：1）公司在国内外一线客户市占率逐步提升，提供稳定成长动力；通过收购珠海光宇，有望借助其与国际大客户的合作经验切入大客户供应链。2）发展中国家智能机取代功能机需求明确，公司在海外出货快速增长，与相关手机厂商、ODM厂商深度合作，产品契合当地市场需求。

　　财务预测与投资建议

　　我们预测公司2017-2019年EPS为0.42、0.61、0.87元，根据可比公司，给予公司2017年32倍P/E估值，对应目标价为13.55元，维持买入评级。

　　风险提示

　　触摸屏业务发展不及预期。

　　摄像头业务发展不及预期。