顾家家居(603816)股权激励助力中长期成长 百亿规模可期

　　【事件】

　　公司发布公告，拟实施股权激励计划：1）激励对象：公司任职的董事及高级管理人员共6 人，中层管理人员及核心技术（业务）人员共94 人；2）授予价和数量：26.70 元/股，共1,873.10万股，占目前公司总股本的4.54%，其中首次授予1,593.10 万股，占总股本3.86%；3）解锁条件：以2016 年为基准，2018-2020年营业收入增长率分别不低于44%/73%/107%，净利润增长率分别不低于32%/52%/75%。其中，2017-2020 年营收和净利润复合增速分别为20%/15%，至2020 年营收/净利润规模达99.25/10.06 亿元。

　　【点评】

　　1）激励计划绑定核心员工与公司、股东利益，助力业绩和股价良性互动。本次限制性股票激励计划面向对象范围广，能充分调动员工积极性，有助于公司上下一心，共谋公司业绩增长。若达成解锁条件，2020 年公司营收规模接近百亿。

　　2）加大品牌营销力度，推进渠道多元化发展，巩固软体家居龙头地位。终端让利促销等营销活动效果显着：2017 年“8.16 全民顾家日”活动20 天实现直营与加盟店终端订单总额10.63 亿元。今年上半年品牌专卖店净增加178 家至3000 余家。另外于5 月入股恒大地产，并与恒大材料签订合作协议。

　　3）三大模式逐步升级，致力于打造精品宜家。通过导向升级、销售升级和设计升级，为用户创造更大价值，公司力求成为让消费者拎包入住的精品宜家。

　　4）盈利预测与投资建议：预计公司2017-19 净利润分别为7.77/9.95/12.12 亿元，EPS 分别为1.88/2.41/2.94 元，对应PE 分别为28.7X/22.4X.18.4X。看好顾家家居(603816)大家居战略布局，未来成长空间可期，维持推荐。

　　风险提示：地产持续低迷；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。