海联金汇(002537)移动支付持续高增长 数据业务价值快速

　　公司业绩符合预期

　　海联金汇公布2017 年中期业绩：营业收入16.89 亿元，同比增长66.37%；归属母公司净利润1.78 亿元，同比增长216.64%，对应每股盈利0.14 元。公司预计前三季度净利润区间在2.58~3.07亿元，同比增长162%~212%，联动优势并表的业绩大幅增长的主要原因，但公司在第三方支付和大数据业务的进展上超出预期，维持推荐。

　　发展趋势

　　第三方支付和大数据业务翻倍增长，高增速态势延续，消费金融业务可期。（1）上半年第三方支付业务收入达2.21 亿元，交易额超过7500 亿元，同比增长99%；其中移动支付交易额根据艾瑞统计排名一季度第4，银行卡收单交易额排名五月第26（64 亿元）。公司在跨境支付方面同样取得较大进展，在收结汇业务上有望进入前5 名。（2）大数据业务实现营收0.47 亿元，已超过去年全年，依托数据资源和高效的IT 平台，为数十家金融机构提供智能风控服务，该业务毛利高达92.69%，未来竟成为重要的利润来源。（3）移动信息服务业务实现营收1.06 亿元，上半年发送短信超过672亿条，同比增长31%；移动运营商计费结算业务实现营收0.64亿元，较去年显着提升。（4）消费金融业务即将落地，未来博辰小贷和联牛小贷能够实现约6 亿元左右（1.5 倍杠杆率）的贷款余额规模，在公司支付和大数据风控的支撑下有望贡献更多业绩。

　　零部件业务转型顺利，收入显着回升。（1）汽车配件专注乘用车和专用车市场，营收7.73 亿元，同比增长7.21%。（2）家电配件专注高毛利业务，营收2.83 亿元，同比增长37.81%，毛利率提升2.18 个百分点。（3）电机及配件营收1.16 亿元，同比增长70.93%，产品研发从高效变频电机延伸至汽车电机产品领域。

　　盈利预测

　　考虑到公司支付和数据业务进展超预期，以及零部件业务的回暖，小幅上调2017/2018 年净利润预测至4.66/5.80 亿元，调整幅度为2.0%/0.1%。全面摊薄每股净利润为0.37/0.46 元，同比增长99.9%/24.7%。

　　估值与建议

　　目前，公司股价对应2017e P/E 32x。维持推荐评级，考虑到公司年度权益分派对股价的除权，同比调整目标价至16.45 元，较当前股价有38.58%的上行空间。

　　风险

　　（1）互联网金融业务进展不及预期；（2）零部件业务转型遇阻。