杰克股份(603337)员工持股进度点评:员工持股计划已增持

　　主要观点

　　1、员工持股计划彰显信心，进一步巩固人力资源优势

　　公司员工持股计划成交均价38.57元高于现价37.14元，结合之前与兴业信托签订的资金信托合同的公告，预计募集规模为3.2亿，优先资金与一般资金比例不高于1：1，此次购买金额约占总募集规模的42%。再结合公司股票每日的成交量看，近一个月每日平均成交量在1.92万手，每日平均成交额在7400万元，持股计划增持346.85万股说明每日成交量占比不小，在此价位彰显信心。

　　成本控制能力是缝纫机行业盈利能力的重要指标之一，公司地处浙江省台州市，相比于沪上地区，公司在人力成本方面享有巨大优势，一方面员工工资支出相对较低，另一方面员工多数来自公司周边地区，员工十分稳定且熟练工人占比高，平均单人产出高。近期通过员工持股计划，公司成功激励管理层与业务骨干，有效调动公司员工积极性，吸引和保留优秀人才，有利于公司长期发展，彰显了公司对未来发展的坚定信心。

　　2、公司一季度业绩靓丽保持高速增长，草根调研显示二季度行业继续回暖，公司订单饱满淡季不淡

　　公司是一家主营工业缝制机械的研发、生产和销售的企业。2017年一季报显示，公司业绩保持快速增长的态势，营业总收入1.78亿元，同比增加37.5%，净利润为8138.09万元，同比增长53.46%。草根调研显示，工业缝纫机行业淡季不淡（二季度为传统淡季），二季度行业整体延续一季度回暖趋势，公司作为行业龙头保持优于行业增速发展，在行业回暖的同时市占率不断提升。

　　2017年1-5月，我国缝制机械行业工业增加值累计增速14.30%，工业总产值同比增长13.63%，产销保持稳定增长，行业经济平稳增长。

　　3、公司在巩固传统缝中设备工业缝纫机产品的优势地位进一步提升市占率的同时，向缝前设备延伸，推出裁床业务在产品渗透率不断提升的同时进行进口替代

　　目前我国纺织服装、汽车内饰、家具等行业正面临自动化、信息化改造以提高生产效率。但初期相关企业主要采购进口裁床设备，价格、供货 期、耗材及维护成本高居不下，使得裁床的应用范围受到限制。我国服装行业数控裁剪机的普及率远低于发达国家水平。公司2009年收购了德国奔马进入缝前裁床领域，目前是国内唯二可以将裁床国产化的企业。一方面，公司推出裁床产品后订单饱满，另一方面IPO募投将扩大裁床业务产能加快公司裁床国产化的步伐，后续发展大有可为。该业务毛利水平高于缝纫机，业务占比提升进一步提升公司盈利能力。

　　4.盈利预测

　　预计公司2017到2018年归母净利润分别为3.04亿元、3.98亿元，对应EPS分别为1.47元、1.93元，对应PE分别为25倍、19倍，维持"推荐"评级。

　　5.风险提示

　　全球宏观经济波动造成的下游纺织服装行业下行风险。