台海核电(002366)牵头重大科技专项 三代王者强者恒强

　　事件：公司发布公告：1）由公司牵头联合中广核、苏州热工院、上海交通大学、中国工程物理研究院、中石化洛阳工程、舞阳钢铁、清华大学、南京钢铁股份、机械科学研究院、东北大学共同承担"新一代压水堆核岛用钢及临氢化工大单重特厚板"国家课题通过国家科技部公示，进入启动程序。2）拟预计与关联方发生日常关联交易，共计新增订单金额9.5亿元，主要交易对象为控股股东台海集团及其下属其他子公司台海核原和法国玛努尔，预计新增订单金额9.5亿元。

　　新一代压水堆核岛用钢及临氢化工大单重特厚板属于能源用钢，用于三代核电核岛压力容器、钢制安全壳项目的实施有助于提高公司研究基础材料的研发能力，延展核岛核心主设备产品线范围，提高核岛主设备的市场辐射空间。

　　"新一代压水堆核岛用钢及临氢化工大单重特厚板"项目是为了落实《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020）》和《中国制造2025》等提出的任务，国家重点研发计划启动实施的"基础材料技术提升与产业化"的重点专项，专项的实施周期为5年（2016-2020年）。目的是以提升大宗基础材料产业科技创新能力和整体竞争力为出发点，以国家重大工程核战略新兴产业发展需求为牵引，着力解决重点基础材料面临的同质化、低值化、资源制约瓶颈等重大共性问题。

　　通过基础性原材料的设计研发、制造工艺的重点突破，实现重点基础材料产品的高性能和高附加值，提升我国基础材料的整体竞争力，满足我国高端制造业、战略新兴产业创新和发展的需要。是实现我国材料产业由大变强、材料技术由跟跑型向领跑型转变，目标实现高端重要基础材料产品国产化占比提高15-20%，带动支撑30-50万亿的基础材料的产业发展。

　　拟预计与台海集团、台海核原、法国玛努尔发生日常关联交易的产品主要集中于容器类锻件产品、蒸汽重整装置、核蒸汽系统部件，主要涉及领域为核电高端装备领域，公司产+研模式正在逐步进入兑现业绩阶段。2016年11月，由台海集团与国内三大核电集团围绕着华龙一号自主三代核电技术成立的烟台核电研发中心，力争将烟台打造成核电技术研发和产业的示范基地，同时聚焦小型堆、新能源、新材料等关键技术的研发，在这样的产业环境内，将有利于大幅度提升公司的新产品落地的速度，同时把握产业发展的方向和节奏，铸就公司高壁垒护城河。

　　控股股东增持看好行业前景和公司自身发展。基于对公司未来发展前景充满信心，维护资本市场稳定，长期投资价值的理念，公司控股股东台海集团计划在未来的十二个月内拟以每股不高于55元的价格增持公司股份，累计增持比例不超过公司总股本的2%。该增持计划为深交所规定的增持上限（如果超过2%需要事前向证监会申请豁免），由此可见控股股东看好行业前景和公司自身发展。

　　三门首堆装料在即，有望对AP1000项目审批产生积极推动作用，新的AP1000项目主设备招标业已开始启动。三门1、2#机组属于AP1000世界首堆，在首堆的建造过程中遇到了不同程度的技术难题拖延了工程的整体进度，目前AP1000三门首堆装料前的各项工作正在紧锣密鼓筹备中，若三门1#首堆今年若顺利发电，则有望拉开AP1000后续项目审批的序幕。除了2017年工作指导意见明确指出年内要扎实推进的三门3、4#机组外，目前正在以AP1000技术路线准备的项目有海阳3、4#机组，陆丰1、2#机组，徐大堡1、2#机组和CAP14001、2#机组。后续新的AP1000的白龙项目也已启动前期主设备招标，项目链条衔接有望随AP1000技术面转好而趋于稳定。

　　公司在手订单宁德5、6#机组、漳州1、2#机组、昌江3、4#机组主管道订单，有望随自主化华龙后续项目推进速度的增快，提升业绩的兑现能力。2016年底，华龙项目整体推进速度开始加快，宁德5、6#机组、漳州1、2#机组、昌江3、4#机组陆续启动主设备的招标工作，公司完成了后华龙时代的100%的市占率，这得益于公司在二代半核电主管道近50%的市场占有率，通过技术研发、自主创新，公司已成功由二代半主管道龙头晋升为三代王者。三门一号首堆今年若顺利发电，AP1000和华龙一号叠加效应将使得项目审批变更为有序，公司AP1000订单和华龙一号订单兑现变得稳定。随着后续新的核电项目采购相继启动，公司将有望进一步提升行业影响力，业绩有望持续快速增长。

　　投资建议：预计2017-2019年归母净利润分别为9.71、12.06和13.44亿元，同比分别增长147.53%、24.17%、11.47%，当前股价对应三年PE分别为21、17、16倍，给予目标价65元，"买入"评级。

　　风险提示事件：核电项目审批低于预期。