精测电子(300567)半年度业绩预告符合预期 下游需求驱动

　　事件：

　　公司发布2017 年半年度业绩预告，2017 年上半年归属于上市公司股东的净利润预计4400~5200 万元，比上年同期增长48.95%~76.04%。

　　半年度业绩预告符合预期，经营计划稳步推进：公司半年度业绩预告增速符合预期，受益于消费电子增长带动面板检测设备需求和全球面板产业向大陆转移趋势，公司经营计划稳步推行，另有预计500 万元非经常性损益。目前公司已着手建立完善的股权激励计划，充分调动核心团队积极性，未来有望搭乘下游面板产业需求旺盛的东风，持续稳步提升业绩，实现公司长远发展。

　　面板检测设备实现全制程覆盖，进口替代抢夺海外厂商份额：公司立足传统优势后端Module 制程，逐步向前端Cell 和Array 制程渗透，目前三大制程均有研发成功的产品，目前公司cell 相关产品已经实现规模销售，Array 制程的相关产品也已开发完成，是国内少有的有能力量产前端制程检测设备的公司，由于Array 和Cell 制程的设备需求是Module 的十几倍，公司得以获得更广阔的市场空间。作为有能力提供光机电一体化的系统产品，公司是检测设备领域的稀缺优质标的，未来有望通过进口替代进一步抢夺国外龙头市场份额。

　　AOI 设备需求不断增长，持续稳定贡献业绩：公司通过自主研发和技术收购台湾宏濑光电重点布局的AOI 光学检测系统已成功切入市场，根据公司年报，2016 年实现收入2.14 亿元，同比增长154.77%，占主营收入的41.50%，成为继公司传统优势产品模组检测系统外又一大重要业绩贡献点。由于下游面板产业景气度较高，随着厂商对于国产AOI 检测设备接受度的提高，公司深度受益于设备需求的增长，2017年上半年为公司持续贡献业绩。

　　面板产能向大陆转移，"大客户战略"下公司深度受益：受益于消费电子巨大市场基数和技术升级趋势，全球面板和模组产能逐年增加，带动平板显示检测设备需求的增加。目前面板产能逐渐向大陆转移，多条TFT-LCD 和OLED 产线投产或在建。公司作为国内面板检测的龙头，受益于国内面板行业崛起，产品已在京东方、三星、LG、夏普、松下、中电熊猫、富士康、友达光电等知名企业批量应用，"大客户"战略，公司订单充足业绩稳步提升。

　　投资建议：鉴于公司行业内产品和技术的领先地位以及格局的稀缺性，我们给予公司买入-A 投资评级，6 个月目标价为117.3 元，我们预计公司2017-2019 年营收增速分别为55%、60%、55%；净利润增速分别为51.1%、54.7%、43.0%；每股收益分别为1.86 元、2.88 元、4.12 元。

　　风险提示：OLED 产线投建不及预期，AOI 设备业绩贡献增速放缓。