美的集团(000333)KUKA与华为全面合作 5G让制造更

　　投资要点

　　与华为签署全球范围内扩大合作谅解备忘录

　　2017年6月9日KUKA与华为签署了在全球范围内扩大合作的谅解备忘录，双方由面向机器人和5G的连接技术合作，扩大到智能制造领域的全面合作和创新发展，共同驱动德国工业4.0和中国制造2025在技术创新上的对接融合。2016年3月KUKA与华为宣布建立战略合作伙伴关系，重点合作智能工厂环境中的蜂窝物联网（IoT）、无线和5G网络连接解决方案。2017年3月KUKA和华为联合展示了基于5G蜂窝无线连接技术实现超低延时（低于1ms）智能控制解决方案，通过两台机械手协同演奏架子鼓，完成了机械手之间的实时交互和精准同步。

　　年1~4月上海海关工业机器人进口量连创历史新高

　　据上海海关统计，今年前4个月上海海关关区进口工业机器人累计2.1万台（同比+150%），价值15.2亿元（同比+54%），进口均价每台7.2万元（同比-38%），为连续第12个月量增价跌，4月当月进口6955台（同比+190%）再创历史新高。今年前4个月的进口区域结构为：日本1.8万台（占比87%，同比+180%）；欧盟1672台（占比8%，同比+71.5%），其中德国1126台（同比+84%），瑞典294台（同比+22%）。产品结构为：多功能工业机器人1.4万台（占比67%，同比+80%，进口均价下跌4.8%），搬运机器人6437台（占比31%，同比+2640%），喷涂机器人102台（占比0.5%，同比-33%，进口均价下跌17.2%）。

　　从美到智，一加一大于二

　　2016年7月美的集团已与华为消费者业务部签署战略合作协议，针对智能终端与智能家电互动、渠道共享和联合营销、芯片、操作系统（OS）、人工智能（AI）、智能家居、数据分享与数据挖掘、品牌合作等方面构建全方位战略合作关系。华为消费者业务部覆盖手机、移动宽带和家庭终端业务等，2016年销售收入约1780亿人民币（同比+42%）。预期美的集团将在智能制造与智能家居上继续与华为展开丰富而广泛的合作。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计美的集团在2017/2018/2019年营业收入有望达2048亿元/2253亿元/2427亿元，分别同比增长28%/10%/8%，归母净利润有望达167亿元/187亿元/208亿元，分别同比增长14%/12%/11%，对应EPS为2.58元/2.89元/3.21元，PE为16倍/14倍/13倍；考虑美的集团的行业龙头地位和当前市场的风险偏好，分别对家电和机器人板块2017年业绩给予16倍和60倍估值，则六个月目标股价为43.1元/股，维持"买入"评级。

　　风险提示

　　家电需求波动风险，溢价摊销超预期风险