新天科技(300259)2016年年报点评:业绩增长势头强劲

　　公司业绩增长势头强劲：公司实现营业总收入同比增长32.97%；实现归母净利润同比增长32.45%，公司毛利率提升2.51%，净利率提升1.08%。从分业务来看，公司智能水表业务收入同比增长21%，智能燃气表业务同比增长75%。公司业绩增长强劲，随着公司新业务进入高速成长期，公司整体增速有望再上一个新台阶。公司公布一季度业绩预告，实现归母净利润同比增长-10%到10%，主要由于子公司万特电气并表及非经常性损益带来较大影响，一季度业绩占公司全年业绩比重不高，2017年全年来看公司业绩高增长仍然动力十足。

　　智能水表业务加速向上，智能燃气表业务进入爆发期：1）智能水表：我国智能水表渗透率不到20%，预计到2020年智能水表的渗透率有望接近40%，行业增速有望从过去年均20%迈到年均30%以上的增速。目前行业整体较为分散，公司作为行业龙头市占率只有10%左右，我们认为随着技术的不断变化，未来龙头企业市占率有望不断提升。2）智能燃气表：经过4年的市场铺垫，智能燃气表业务业绩增速得到明显体现，未来智能燃气表业务有望与智能水表业务齐头并进成为公司第一大主业。

　　公司智慧水务及智慧农业节水业务进入收获期：智慧水务及智慧农业节水均拥有千亿市场规模，并处于行业发展初期阶段，先入者有望最大受益于行业的快速发展。在智慧水务领域，公司与银川水务成立合资公司负责银川市未来智慧水务的建设。在智慧农业领域，已获取较大的订单，同时京蓝控股董事长进入新天科技董事会，京蓝为我国高效节水灌溉领域龙头企业，未来与公司有长期深入合作的可能。公司新业务进入业绩贡献期，有望成为公司未来业绩快速增长重要推动力。

　　2017年有望成为NB-IOT商业化元年，智能水务行业有望率先启动：2017年有望迎来NB-IOT商业化应用元年，智能水务等重点行业将率先大规模商用部署。公司抢先布局，与华为、中移动、中国电信等多家通信公司进行合作，首批拿到了NB-IOT技术样片，在行业内率先将NB-IOT技术应用于智能水表、智能燃气表。公司加入中国通信标准化协会，成为物联网水表、燃气表等四表领域首家入会企业，率先取得制定相关通讯行业标准的资格，未来随着NB-IOT网络健全及模组商业化，公司有望领跑物联网行业。

　　盈利预测与评级：预计公司2017-2019年归母净利润为1.70、2.50、3.28亿元，同比分别增长61.72%、46.60%、31.23%，对应EPS为0.32、0.47、0.61元，对应PE分别为34.56、23.57、17.96倍，公司是成长性行业的优质成长股叠加物联网行业的快速发展带来的利好，维持强烈推荐评级。

　　风险提示：公司新业务拓展低于预期，NB-IOT商业化进程低预期。