文科园林(002775)拟配股募资12亿 订单加速促业绩高弹

　　公司拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售，募资不超过12亿元，配股总数不超过7440万股。其中，公司控股股东、实际控制人李从文、赵文凤夫妇，及其一致行动人深圳市万润实业有限公司承诺将以现金方式全额认购本次配股的可配售股份。

　　评论：

　　维持增持。公司在手PPP/EPC订单饱满，积极布局生态修复及文化旅游领域打开未来成长空间，叠加充分的股权激励驱动，2017年订单、业绩有望持续爆发，维持预测公司2017/18年EPS为0.83/1.12元，增速48/35%。维持目标价33元，37%空间，对应2017/18年PE为39/29倍，增持。

　　配股募资提升公司订单执行能力，2017年业绩将更具弹性。1）7.1亿元募集资金投向三个在建PPP/EPC项目，将加速这三个项目落地并对公司2017/18年业绩将产生积极影响；2)2亿元募集资金投向文科生态技术与景观设计研发中心项目，助力公司强化生态修复以及景观设计领域的技术实力，延伸公司未来的业务边界和成长空间；3）2.9亿元募集资金用于补充工程施工业务配套流动资金，有利于加速在建施工项目执行并强化拓展新增业务订单的能力；4）公司实际控制人及其一致行动人（合计持股比例为43%）承诺将按持股比例以现金方式全额认购本次配股的可配售股份，充分彰显了对公司未来发展前景的信心。

　　股权激励锁定业绩增速底线，订单爆发驱动2017业绩高增长。1）2016年7月，公司以9.44元每股的价格向管理层以及核心业务（技术）人员共计212人授予800万股限制性股权，解锁条件为2017/18净利润不低于1.77/2.21亿元，锁定业绩增速底线；2）2016年以来，公司累计新签订单合同/框架协议约210亿元，订单保障倍数达14倍，随着募集资金到位强化在手订单落地速度，公司2017年业绩有望迎来爆发。

　　持续受益特色小镇/生态环保订单放量，未来业绩高弹性、高成长。1）公司参股江西贝融材料及深圳研源环科，持续加大生态技术研发投入，基于不断强化的技术研发实力积极布局河湖治理、生态修复、海绵城市等新兴市政/生态领域；2）公司积极布局文化旅游业务领域，先后签订水浒影视文化体验园等多个文旅订单，并签订巴东县高铁旅游小镇框架协议，文旅/特色小镇订单有望放量；3）公司收入/净利润极具弹性，随着特色小镇/生态环保订单放量，未来公司业绩将高弹性、高成长且可持续。

　　风险：在建项目落地不及预期、新增订单拓展不及预期等。